证券投资学之证券投资对象分析.pptVIP

（四）相对价值度量——市盈率估价方法 1、利用历史数据进行估计。 （1）算术平均法或中间数法： （2）趋势调整法： （3）回归调整法： （六）股票价值及价格的种类 1、票面价值 2、内在价值 3、帐面价值 4、清算价值 5、市场价格 《证券投资学》 第五章  证券投资对象分析 主要内容： 债券的投资分析、价格分析、债券价格的计算、影响债券价格的主要因素、债券信用评级 以及利率期限结构； 股票的理论价格计算、影响股票价格变动的主要因素、股价平均数、股价指数和股价的修正；优先认股权、权证、可转换证券的价值分析 一、债券投资分析 （一）中央政府债券和政府机构债券分析 债券规模分析 国债发行额 1、国债依存度= ×100% 财政支出 国债发行额 2、国债负债率= ×100% 国民生产总值 当年还本付息额 3、还债比率= ×100% 财政支出 未清偿债务 4、人均债务= 人口数 当年财政赤字 5、赤字率= ×100% 当年财政支出 （二）地方政府债券 特点：本金安全、收益稳定、税收优惠。 信用和流通性不及中央政府债券。 基本种类： 1、一般责任债券 用于无盈利的公共项目 2、收益担保债券 用于特定的公用事业项目 地方政府债券分析 1、地方经济发展水平和经济结构 2、地方政府财政收支状况 3、地方政府的偿债能力 4、人口增长对地方政府还债能力的影响 （三）公司债券分析 1、公司债的还本能力： 1.债务与资本净值比率 2.长期债务对固定资产比率 2、公司债的付息能力： 1.现金流量 2.利息保付率 3、公司盈利能力和信用状况： 1.财务报表分析 2.信用分析 二、债券价格分析 （一）债券价格决定因素 1、现金流量 2、合理到期收益率 3、债券期限 （二）债券的定价模型 1、息票债券的估价模型（每年付息一次） ： 例：某债券1000元的面值，票面利率8%，每年付息一次，投资者要求的必要报酬率为10%，则该债券价值为多少？ = 1000*(P/S,10%,5)+80*(P/S,10%,5) =1000*0.6209+80*3.7908=924.164元 2、一次还本付息债券的定价模型 例：某债券，面值100元，票面利率10%，5年期，到期一次偿还本息，市场利率8%，则该债券价值多少？（单利计息） 3、零息债券定价模型 例：有一纯贴现债券，面值1000元，20年期，假设必要收益率为10%，则其价值为： 元 （三）影响债券价格的主要因素 1、市场利率 2、债券供求关系 3、社会经济发展状况 4、财政收支状况 5、货币政策 三、债券的信用评级 （一）定义 债券信用评级是指按一定的指标 体系对准备发行债券还本付息的可靠 程度作出客观公正的评定。 （二）债券信用评级的作用 投资者 选择投资对象 市场监管者 提供监管方向 金融中介机构 便于风险管理和定价 发行者 降低发行成本 （三）世界主要债券信用评级机构与评级方法简介 世界上最具有权威的信用评级机构有：标准? 普尔公司、穆迪投资服务有限公司。 债券评级的经济标准： 1.违约的可能性 2.负债条件的性质 3.如何保护债券投资者的利益以及投资人所 处的地位 标准?普尔公司和穆迪公司的债券信用级别 标准普尔公司的信用级别 穆迪公司的信用级别 AAA AA A BBB 最高级别 高级别 上中级别 中级别 投 资 级 Aaa Aa A Baa 最高质量 高质量 上中级 下中级 投 资 级 BB B CCC CC C D 下中级别 投机级别 完全投机级别 最大投机级别 未能盈利付息 违约 投