证券投资学第1-32讲(ppt 165).pptVIP

中央银行实施货币政策、调节信贷与贷币供应量的手段主要有三（1）调整法定存款准备金率（2）再贴现市场（3）公开市场业务 政策对证券市场的影响就是看能否给市场带来资金量上的变化；资金多了，价格就会上升，否则下跌 5、3、2财政政策的调整对证券市场具有持久的但较为缓慢的影响 财政政策是通过财政收入和财政支出的变动来影响宏观经济活动水平的经济政策。手段主要有三：一是改变政府购买水平；二是改变政府转移支付水平；三是改变税率。 总之国家财政政策目的主要在于影响社会的总需求，但由于其过程比较缓慢，因而对证券市场的反映没有货币政策来得快。 5、3、3汇率政策的调整从结构上影响证券市场价格 在开放经济环境下，汇率的变化对经济的影响是十分明显的。 近期人民币受到升值的压力，应引起人们的思考。 东南大学远程教育 证券投资学 第 十七 讲 主讲教师：陈小寅 第十七讲  证券投资的产业周期 6、1产业的生命周期 6、1、1从证券市场角度所进行的产业分类 产业的概念：一个企业群体，这个群体中的成员其产品在很大程度上可相互替代。 但产品存在某些方面的差异。 为什么要对产业进行分类？ 由于产业在不同的历史发展阶段，发展的不平衡，有些产业的增长与国民生产总值的增长呈同步或高于它的增长；有些则低于它的增长。因而有必要对它进行分类，从而更好地进行分析研究，以收到较好地投资回报。 产业分类的方法大致有下面几类： 产业分类的方法大致有下面几类： 1、按照产业的发展与国民经济周期性变化的关系可分为： （1）成长型企业：这类企业的增长速度不受宏观经济周期性变动的影响。而依靠自身产品特性。例如：通讯业。 （2）周期型产业：这类企业的经营效果直接与经济周期切切相关。例如：证券业 （3）防御型产业：这类企业的经营效果与经济周期处于何种状况无关。例如：公用事业类企业。 （4）成长周期型产业：这类产业既有成长性又随经济周期而波动。例如：进出口业。 2、根据产业未来可预期的发展前景可分为： （1）朝阳产业：未来发展前景光明的企业。如：通讯网络业 （2）夕阳产业：未来发展不乐观的企业。如：纺织业。 注意：这类分法有很强的相对性 3、按照产业所采用技术的先进程度可分为： （1）新兴产业：产品技术含量高的企业 如：电子业。 （2）传统产业：产品技术含量低的企业 如：机械业 4、按照产业的要素集约度可分为： （1）资本密集型：需要大量资本投入的企业。 （2）技术密集型：技术含量较高的企业。 （3）劳动密集型：依赖于大量劳动力的企业 5、指数分类法：一些证券机构为信息发布的需要按照企业经营的同质性对企业进行分类：如上海证券所将上市企业分为：工业、商业、地产业、公用事业和综合类五类 6、1、2任何产业都有生命周期 1、产业生命周期及其特征： （1）初创阶段：PAGE130 （2）成长阶段：PAGE130 （3）成熟阶段：PAGE131 （4）衰退阶段：PAGE131 2、产业生命周期的影响因素： （1）需求：市场的需求是产业发展的基础， 无需求的产业是无根的浮萍，终究会消亡的。 （2）技术进步：是企业得以成长的根本。 东南大学远程教育 证券投资学 第 十八 讲 主讲教师：陈小寅 （3）政府的影响和干预：政府的干预对产业的发展起指导作用。 （4）社会习惯的改变：对产业的发展和生命周期各阶段的更替产生重要的影响。 6、2产业周期性在证券市场上的表现 证券投资进行产业周期性分析，主要是在于产业的利润呈现出一种周期性变化的态势。 初创期：因为市场的认同度较低，因而产业的前期推广的费用较高，而价格的上升又因消费群体的稀少而不能上升，故而存在很大的市场风险。 成长期：产业已经在市场得到认同，前期进入的企业由于得到相对暴利后，大量企业进入，产品价格不断下降，因而要保证利润，必须有效降低成本，此时风险表现在管理和市场的占有上。 成熟期：产品市场得到极大的发展，但继续大规模的成长已无可能，价格也已稳定下来，市场对于已进入的企业无风险可言。 衰退期：这段时间产品逐渐被新品所代替，产品逐渐被淘汰，这个时期的风险在于生存风险，但产业内部风险还是比较少的，同时利润也较少。 见表5-1 PAGE134 因而不同的产业共同存在就形成了产业结构，而产业生命周期的存在正是产业结构形成和演进的原因。 6、2、2处在不同周期阶段的产业在证券市场上有不同的表现