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第十三章 证券投资的基本分析理论 §13.2 产业与产业周期 根据产业发展与国民经济周期性变化的关系 成长型 周期型 防御型 成长周期型 第十三章 证券投资的基本分析理论 §13.2 产业与产业周期 根据产业所采用的先进程度 新兴产业 传统产业 第十三章 证券投资的基本分析理论 §13.2 产业与产业周期 根据产业未来可预期的发展前景 朝阳产业 夕阳产业 第十三章 证券投资的基本分析理论 §13.2 产业与产业周期 根据产业的要素集约度 资本密集型 技术密集型 劳动密集型 第十三章 证券投资的基本分析理论 §13.2 产业与产业周期 根据指数分类 美国道●琼斯指数 上海证券交易所 深圳证券交易所 第十三章 证券投资的基本分析理论 二. 产业的生命周期及各阶段特征 开创期（初创阶段） 公司前景不明朗，股价走势也不明朗 扩张期（成长阶段） 公司业绩快速增长，股价快速增长 稳定期（成熟阶段） 公司业绩稳定增长，股价增长速度减缓 停滞期（衰退阶段） 公司利润下降，公司股价下滑 §13.2 产业与产业周期 第十三章 证券投资的基本分析理论 §13.2 产业与产业周期 三. 产业生命周期的影响因素 1、需求 2、技术进步 科学技术进步 科学技术革命 新产业发展 产业结构升级 3、政府的影响和干预 政府政策的目标：充分就业、物价稳定、经济增长、国际收支平衡 第十三章 证券投资的基本分析理论 §13.2 产业与产业周期 四. 证券投资的产业选择 1、顺应产业结构演进的趋势，选择有潜力的产业进 行投资 2、不同投资者、不同性质的资金对处于不同生命周 期阶段的产业应分别对待 3、正确理解国家的产业政策，把握投资机会 第十三章 证券投资的基本分析理论 §13.2 产业与产业周期 1、顺应产业结构演进趋势 第一产业 第二产业 劳动密集型 资本密集型、技术密集型 制造初级产品 制造中级产业、最终产品 第十三章 证券投资的基本分析理论 2.对不同生命周期阶段产业的不同对待 初创期：适合投机者或风险投资家 成长期：适合趋势投资者 成熟期：适合收益型或价值型投资者 衰退期：适合特殊机构某些特殊需要 §13.2 产业与产业周期 第十三章 证券投资的基本分析理论 3. 理解国家产业政策 政府的影响作用 社会倾向对产业的影响 技术因素对产业的影响 相关产业变动因素的影响 如果相关行业的产品是该行业生产的投入品，相关行业产品价格上升，会造成股价下降的趋势 如果相关行业产品是该行业产品的替代品，那么相关行业产品价格上升会使股价上升 如果相关行业的产品与该行业生产的产品是互补关系，那么相关行业产品价格上升对该行业内部的股价产生利淡反应 §13.2 产业与产业周期 第十三章 证券投资的基本分析理论 §13.3 公司基本面分析 一、上市公司的定性分析 二、上市公司的财务分析 第十三章 证券投资的基本分析理论 §13.3 公司基本面分析 一、上市公司的定性分析 1、公司展业战略分析 对公司的潜在盈利能力作出定性的分析 明确：利润产出点、 主要的业务风险 行业分析 竞争定位 现有企业 新进入企业 企业的谈判地位 成本主导 差异营销 第十三章 证券投资的基本分析理论 §13.3 公司基本面分析 一、上市公司的定性分析 2、公司财务报表定性分析 （1）分析方法 （2）财务造假手法 查看主要财务数据 查看“重大事件说明” 查看“业务回顾” 查看股东分布情况 查看投资收益和营业外收入 第十三章 证券投资的基本分析理论 §13.3 公司基本面分析 一、上市公司的定性分析 2、公司财务报表定性分析 （2）财务造假手法 虚构收入 提前确认收入或推迟确认收入 转移费用、费用资本化 递延费用及推迟确认费用 利用关联交易增加利润 多提或少提资产减值准备以调控利润。 第十三章 证券投资的基本分析理论 一、上市公司的定性分析 2、公司财务报表定性分析 （2）财务造假手法 利用会计政策变更进行利润调整 制造非经营性损益事项 虚增资产和漏列负债 资产重组创造利润 §13.3 公司基本面分析 第十三章 证券投资的基本分析理论 二、上市公司财务分析 §13.3 公司基本面分析 永远都不存在孤立的、单纯的财务报表（定量）分析 采用什么样的财务报表分析方法取决于分析的目的（证券投资） 财务报表本身就不是孤立、单纯地存在的 财务报表是企业一段时间经营成果以及财务状况的反映，它与企业的行业背景、营销策略、公司战略、股东关系、公司股价、股利政策、