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财务报表综合分析 万科 A 综合评价 一、 杜邦分析原理介绍 杜邦分析法，又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系，是利用各主要财务比率指标间的内在联系，对企业财务状况及经济利益进行综合系统分析评价的方法。该体系以净资产收益率为龙头，以资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力，资产投资收益能力及权益乘数对净资产收益率的影响，以及各相关指标间的相互影响作用关系。 杜邦分析法中涉及的几种主要财务指标关系为： 净资产收益率=资产净利率*权益乘数 资产净利率=销售净利率*资产周转率 净资产收益率=销售净利率*资产周转率*权益乘数 二、 杜邦分析数据。 杜邦分析法中涉及的几种主要财务指标关系为： 净资产收益率=资产净利率*权益乘数 资产净利率=销售净利率*资产周转率 净资产收益率=销售净利率*资产周转率*权益乘数 1、 净资产收益率=投资报酬率*平均权益成数 权益成数=1/1—资产负债率 时间 项目 2010. 03. 31 2009. 03. 31 备注 权益乘数 3. 125 3. 125 实际操作中用权 益成数替代平均 权益乘数 投资报酬率（%） 7. 8 6. 301 净资产收益率（%） 24. 375 19. 6906 2 投资报酬率 时间 项目 2010. 03. 31 2009. 12. 31 2009. 09. 30 2009. 06. 30 销售净利率（%） 15. 669 13. 1544 10. 0109 14. 2156 总资产周转率（%） 0. 0525 0. 3806 0. 2375 0. 1789 投资报酬率（%） 1. 86 1. 72 1. 68 1. 81 3 资金结构分析 时间 项目 2010. 03. 31 2009. 12. 31 2009. 09. 30 2009. 06. 30 资产负债率（%） 68. 0628 67. 0017 67. 287 66. 4271 股东权益比率（%） 31. 9372 32. 9983 26. 9823 33. 5729 数据分析结果： （ 1） 净资产收益率是一个综合性很强的与公司 财务管理目 标相关性最大的指标， 而净资产收益率由公司 的销售净利率、 总资产周转率和权益乘数所决定。 从上面数据可以看出万科房地产的净资产收益率较高， 而且从 2009 年-2010 年的增幅较大， 说明了 企业的财务风险小。 （ 2） 权益乘数主要受资产负债率影响。 负债比率越大， 权益乘数越高， 说明企业有较高的负债程度， 给企业带来较多地杠杆利益， 同时也给企业带来了较多地风险。 该公司权益乘数大， 说明万科地产的负债程度较高， 企业风险较大。 （ 3） 销售净利率反映了 企业利润总额与销售收入的关系， 从这个意义上看提高销售净利率是提高企业盈利能力的关键所在。 万科房地产的销售净利率在这两年间有所提升， 说明了该企业的盈利能力有所提升。