白酒配置性价比凸显，预调酒动销加快.pdfVIP

[Table_PageTop] 食品饮料/行业动态 1. 本周观点 本周观点： 白酒板块，近期白酒板块大幅回调后，配置性价比凸显。我们认为Q2 为白酒传统淡 季，销售任务全年占比较小且有基数效应参考意义有限。近期的洪水及疫情，对白 酒市场的影响都是局部区域。当前渠道库存良性，消费升级长期趋势确定。当前高 端茅五泸销售推进顺利；次高端酒企整体进度均处于良性状态甚至超目标完成，次 高端扩容(消费升级+渠道扩张)仍在继续，叠加部分酒企股权激励逐步落地，后期有 分化，但更有成长。当前估值已经回落到较为合理的水平，高增速享受高估值，下 半年仍然看好次高端优于高端。推荐标的顺序：水井坊，舍得，酒鬼酒，山西汾酒， 泸州老窖，五粮液；啤酒板块，中报陆续披露，华润啤酒次高档及以上销量增速靓 丽，符合预期。重庆啤酒费用投入加大，拖累利润，费效比有望环比改善。近期山 东地区纯生进店提价5%，下半年华润基础大单品也有提价计划。高端市场竞争激烈， 建议关注高档酒增速快、率先提价的标的。预调酒板块，建议关注百润股份售点维 护和新品清爽的动销铺市状况。东鹏饮料 7 月出货延续了Q2 的高增速，全年任务 达成进度快，持续受益渠道的快速开拓和品牌力提升；调味品板块，由于20Q2 高基 数叠加社团分流，调味品企业普遍压力较大，估值有所回落。随着六月部分调味品 企业压货冲刺，Q2 收入端增速回升。同时考虑到三季度社团淡季叠加政策补贴减少， 社团分流影响减弱，预计调味品板块增长环比提速。建议关注海天味业；大众品板 块，大众品短期面临消费力下滑、社区团购分流和成本上涨压力，随着三季度基数相对 回落叠加KA 客流和消费力有望逐步恢复，大多大众品目前估值已经回落到合理区间。 结合赛道和公司自身从以下三个维度进行选股，建议重点关注积极调整环比改善的洽洽 食品；具备赛道β和自身强α的妙可蓝多、立高；稳定较快增长且估值具备安全边际的 伊利、桃李。 2. 市场观点 本周上证综指下跌2.53%，沪深300 下跌3.57%，食品饮料板块下跌9.80%，下跌幅度 大于上证综指和沪深300。食品饮料各子板块中，白酒下跌11.27%，啤酒下跌10.4%， 其它酒类下跌10.19%，软饮料上涨2.37%，葡萄酒下跌7.60%，黄酒下跌6.34%，肉制 品下跌4.86%，调味发酵品下跌10.22%，乳品下跌5.21%，食品综合下跌5.71%。 请务必阅读正文后的声明及说明 3 / 20 8VdY8V9UdYdYpWpWpWrUqVrUoXrUbR8QbRpNoOpNmNlOnNuMkPoMnO9PnMtNxNmPmMxNpNxP [Table_PageTop] 食品饮料/行业动态 图 1：食品饮料各子行业走势 图 2：各行业指数（申万）涨跌幅对比（% ） 数据来源：东北证券，Wind 数据来源：东北证券，Wind 从个股来看，上周涨幅前五名的公司为养元饮品、华康股份、燕塘乳业、涪陵榨菜、 承德露露，涨幅分别为 10.46%、5.30%、4.13%、3.08%、3.04%；跌幅前五名的公司为 千禾味业、重庆啤酒、青海春天、酒鬼酒、山西汾酒，跌幅分别为-28.59%、-19.38%、 -18.04%、-16.52%、-15.7%。 表 1：食品饮料本周涨跌幅前五名 涨幅前五名 跌幅前五名 代码 股票名称 股价(元) 涨幅(%) 代码 股票名称 股价(元) 跌幅(%) 603156.SH 养元饮品 30 10.46 603027.SH 千禾味业