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1、2021 年以来转债下修事件增多
转债下修是由于正股股价下跌触发转债下修条款，发行人行使下修权利，下修转
股价格的行为。转债下修通常发生在正股价格持续下跌的情况下。2021 年以来，
A 股市场出现下跌行情，使得较多的转债由于正股下跌触发了下修条款。截至3
月16 日，存续的349 只转债中有148 只已经触发下修条款。2021 年以来已有
10 只转债已经公告董事会下修议案，相比2020 年全年仅发生过9 起下修事件，
2021 年转债下修明显增多。
图表1 ：2018 年以来发生转债下修事件的数量
25
21
20
15 14
10
10 9
5
0
2018 2019 2020 2021
资料来源：Wind ，光大证券研究所 纵轴：数量（只） 统计区间：2018 年1 月1 日至2021 年3 月12 日
2、转债下修的规则与程序
转债下修的规定主要见于 《上市公司证券发行管理办法》《创业板上市公司证券
发行管理办法》《可转换公司债券管理办法》及相关配套规则。在下修后转股价
格的确定上，以上三个办法均要求下修后的转股价格不低于股东大会召开日前
20 个交易日正股均价和前一交易正股交易均价。部分发行人在转债募集说明书
中还规定下修后的转股价格不得低于最近一期经审计的每股净资产和每股面值。
在转股价格修正方案方面，以上三个办法均规定转股价格修正方案须提交发行人
股东大会表决，且须经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上同意，持有发
行人可转债的股东应当回避。根据2018 年以来的下修案例统计，从董事会公告
下修议案到股东大会公告决议平均需要14 个交易日。
在转债下修程序上，可转债下修一般需要通过五个阶段：下修条款触发——董事
会提议下修——股东大会审议——公告是否下修转股价格——实施。第一阶段，
股价下跌触发下修条款。第二阶段，董事会通过下修议案并提交至股东大会审议。
由于下修条款是赋予发行人的一项权利，触发下修条款后，发行人董事会何时公
告下修议案也存在不确定性。第三阶段，股东大会审议董事会的提案，确定下修
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