2021年3月美联储议息会议前瞻.pdfVIP

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2021-03-25 发布于北京
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目录一、美债收益率过快上行将影响美联储政策 4 二、扭转或收益率曲线控制或成首选工具 5 2.1 扭转操作 5 2.2 收益曲线控制 8 2.3 若美债收益率进一步上行，美联储或采取行动 10 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告宏观经济图目录图1：抵押贷款利率与美债收益率高度相关（%） 4 图2 ：美债收益率上升推升企业融资成本（%） 4 图3 ：2018 年初美债收益率快速上行冲击美股 5 图4 ：OT1 操作下美联储收益率曲线走平（%） 6 图5 ：QT1 期间10 年期和1 年期美债利差下降（%） 6 图6 ：OT2 前美国经济持续低于预期 6 图7 ：OT2 前美股经历暴跌 6 图8 ：OT2 引导长端美债收益率持续下降（%） 7 图9 ：OT2 带动美国房地产市场回暖 8 图10：OT2 开展后美国失业率加速下降（%） 8 图11：OT2 期间美股显著上涨 8 图12：二战期间美股政府财政赤字和政府债务快速上升（%） 9 图13：YCC 下，短端国债收益率保持稳定 10 图14：YCC 下，长期国债和投资级公司债收益率保持稳定 10 图15：近期短期美债收益率快速下行（%） 11 图16：近期TGA 账户余额下降（百万美元） 11 图17：美国政府债务占比持续上升（%） 11 表目录表1：OT1 时期美联储持有的国债期限分布占比（%） 6 表2 ：OT2 时期美联储购债期限分布（%） 7 表3 ：二战期间美联储YCC 进程 10 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 mNsRpRvMmNoOpQnOqPmQnM6McM9PpNnNpNrQlOqQtQeRqRtN6MpNtRxNmRzQvPqQoQ 宏观经济一、美债收益率过快上行将影响美联储政策近日，十年期国债收益率持续上涨，迅速突破 1.5% ，已恢复至疫情前水平。美债收益率作为全球最重要的无风险利率，是大类资产定价的锚之一，其快速上行已引起全球金融市场大幅动荡，美股连续多日暴跌，中国等新兴市场也未能幸免于难。我们认为，若美债收益率