江南奕帆募资扩产面临挑战诸多隐患之下业绩增长堪忧.docVIP

精品文档，助力人生，欢迎关注小编！ 江南奕帆募资扩产面临挑战诸多隐患之下业绩增长堪忧 谢碧鹭 2020年12月22日，无锡江南奕帆电力传动科技股份有限公司（以下简称“江南奕帆”）的IPO首发申请获得上市发审委通过。本次江南奕帆募集资金主要用于“储能减速电机及房车减速电机生产基地建设项目”和“研发中心建设项目”。 首发过会固然值得庆贺，但《红周刊》记者在翻阅其招股书时却发现，在经营方面，该公司仍存在不少风险，例如应收账款增速过快、国际贸易争端所带来的关税增加等问题。此外，本次江南奕帆上市的目的在于募资扩产，但顺利投产之后，其产能将大幅增加，届时，其销售能否跟得上，产能如何消化，将成为令人担忧的问题。 应收账款增速过快 据招股书介绍，江南奕帆的主营业务为专业定制化微特减速电机的研发、制造和销售，其主要产品包括输配电行业储能减速电机及房车减速电机，产品应用于输配电高压开关和房车配件领域。报告期内（20XX年至2020年上半年），其营业收入分别为1.52亿元、1.46亿元、1.69亿元和7927.15万元，从20XX年至20XX年，在三年时间里，其营业收入仅增长了11.61%，增长可谓是相当缓慢。与此同时，其应收账款则在上述三年中增长了32.78%，远远超过其营收增速。 江南奕帆应收账款远超营业收入的增速，无疑加大了企业的资金压力，一旦客户还款不及时，上市公司容易出现资金不足的情况，对公司的正常经营产生影响。实际上，江南奕帆的应收账款逾期的情况时常发生，报告期内其逾期金额分别为1052.75万元、1444.76万元、1411.42万元和1510.11万元，分别占当期应收账款的23.61%、30.66%、23.84%和22.66%。 综合其应收账款增幅远大于同期营业收入增幅，且存在数千万元应收账款逾期的情况来看，江南奕帆有可能放宽了对客户的信用政策，以促进营业收入的增长。而这种过度追求营收增长却忽略应收账款回收问题的操作，很有可能给企业带来坏账风险、回款成本增加等问题。 另外，由于应收账款的快速增加，也使得江南奕帆的坏账准备持续增加，20XX年至2020年上半年，其坏账准备分别为251.74万元、287.51万元、320.37万元和366.44万元，亦对其净利润造成了不少侵蚀。 而且和同行业公司相比，江南奕帆应收账款周转率似乎也处于下风。报告期内，其应收账款周转率分别为3.56次/年、3次/年、3.02次/年和1.19次/年，而同期，其他三家可比公司新宏泰、洛凯股份、Ameteck的行业平均值分别为4.52次/年、4.7次/年、4.7次/年和2.03次/年。这意味着江南奕帆相比同行业公司，其回款能力偏弱，长期下去的话，容易对公司的运营能力产生影响。 境外销售面临挑战 报告期内，江南奕帆的境外收入分别为7474.44万元、5769.44万元、7253.88万元和3238.1万元，分别占当期营业收入的49.82%、40.12%、43.15%和40.87%。目前该公司主要出口区域包括北美、欧洲等国家和地区，其中对美国出口收入金额分别为5805.91万元、4253.14万元、5，772.19万元和2207.77万元，占当期主营业务收入比例分别为38.70%、29.58%、34.34%和27.86%。 20XX年6月，美国政府正式发布了对中国产品征收关税的清单，对500亿美元关税清单上的中国产品征收额外25%的关税，而江南奕帆的出口产品在加征关税之列。若未来中美贸易摩擦进一步加剧，那么该公司在海外的发展将面临更多挑战。 在上文中，《红周刊》记者提到了江南奕帆近年来应收账款增长过快的问题，需要指出的是，报告期内公司境外客户应收账款余额占各期外销主营业务收入的比重分别为13.86%、10.97%、21.89%和56.13%，自20XX年以来连续走高，这意味着其境外销售的回款状况也越来越严峻。 除了国际贸易争端加税会对江南奕帆带来负面影响之外，公司外销部分的货款结算主要以欧元和美元为主，加上外销规模较大，汇率风险也会产生较大影响。20XX年和20XX年，公司确定的汇兑损失金额就分别为91.87万元和482.52万元。若未来人民币汇率发生较大波动，可能会给公司造成汇兑损失，使公司盈利面临一定的汇率波动风险。 未来产能消化令人担忧 江南奕帆本次上市，募资主要用于“储能减速电机及房车减速电机生产基地建设项目”和“研發中心建设项目”。待全部项目建设完成之后，公司各类减速电机的年产能将增加101.4万台，其中包括储能系列电机71.1万台，房车系列电机26.3万台及其他系列电机4万台，届时其减速电机的年产能将达到176.4万台，相较于当