煤炭行业2020年中报总结.pdfVIP

煤企二季度业绩改善明显，看好焦化盈利回升 ——煤炭行业2020 年中报总结  需求主导煤价走势，二季度动力煤企业产销量价齐升 证券研究报告 一季度动力煤企业经营情况受疫情影响较大，电厂耗煤负荷偏低、煤价在3 月 所属部门 ।行业公司部 之后持续走弱，整体看一季度煤价中枢在550 元/吨左右，煤企盈利同比下行；所属行业 ।材料/煤炭 进入二季度，煤价依然受下游用电企业复产较慢拖累持续下行，在煤价跌破500 报告时间 ।2020/9/7 元/吨的整数关口后，监管层面对煤价调控力度明显加大。伴随进口煤通关收 紧、陕蒙煤矿安监趋严、煤炭工业协会号召大型煤企限产保价等措施陆续落地， 煤炭供给逐渐收紧。同时，电厂耗煤负荷也随着用电企业复工持续增长，供需 分析师 格局扭转下煤价在5 月迎来拐点、并持续上行，截止6 月底煤价达到570 元/ 吨。整体看，二季度煤企经营情况相较一季度大幅好转，大部分煤企二季度产 许惠敏 销量价齐升，二季度煤企盈利改善有效带动上半年煤企业绩修复。2020 年上半 证书编号：S1100520050002 xuhuimin@ 年，17 家动力煤企业利润总额合计586.30 亿元，同比减少122.01 亿元。  二季度焦炭盈利改善明显，焦煤供需宽松、盈利小幅回落 联系人 2 月末钢铁产业链上需求端压力开始向上游传导，焦炭价格开始回落，3 月份 及4 月上旬，焦炭价格连降五轮，累积降幅达到250 元/吨，多数焦企已接近 王磊 证书编号：S1100118070008 盈亏平衡线；进入5 月，伴随长流程钢厂钢材产量持续上行，焦炭需求回升， wanglei@ 叠加山东焦企限产、徐州焦化去产能压缩焦炭供给预期升温，焦炭价格连涨 6 轮，焦企盈利快速修复；整体看上半年焦炭板块实现利润总额 9.55 亿元，同 比下降21.63%。 焦煤方面，供给相对宽松叠加焦企在低利润背景下持续压价，上半年焦煤车板 价同比下降 50 元/吨至 1344 元/吨， 2020 年上半年焦煤板块实现利润总额 86.53 亿元，同比下降16.76%。 川财研究所  煤炭中期基本面稳健，板块估值优势明显，后市表现值得期待。 北京 西城区平安里西大街28 号中 当前时点上，我们基于煤炭行业中期供需平稳、估值优势明显等因素对板块后 海国际中心15 楼，100034 续表现不悲观。基本面上，动力煤方面，进口煤管控未见放松、内蒙倒查煤炭 上海 陆家嘴环路1000 号恒生大厦 贪腐、鄂尔多斯煤管票严格等因素对煤炭供给影响仍在，中期维度煤炭供给相 11 楼，200120 对平稳；需求端，经济平稳复苏叠加水电发力趋缓利于火电耗煤需求回升，需 深圳 福田区福华一路6 号免税商 求支撑下煤价中枢有望维持在 550 元/吨左右，动力煤企业下半年业绩较上半 务大厦32 层，518000 年改善确定性较高。焦炭方面，山东限产 1800 万吨、江苏徐州关停550 万吨 成都 中国（四川）自由贸易试验 焦化产能、山西太原将去化焦化产能960 万吨等事件对焦炭供给端影响仍在， 区成都市高新区交子大道 山西、内蒙新建产能落地时点预计