房地产行业深度报告2020年中报回顾.pdfVIP

房地产行业 稳增长降负债行稳致远，否极泰来静候 修复 ——2020 年中报回顾 Table_BaseInfo 核心观点 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) ⚫ 2020 年上半年，上市房企营收增长、业绩下滑，毛利率、净利率小幅下滑， 国家/地区 中国 有息负债率下降。我们统计的140 家A+H 上市房企2020 年上半年营收总 行业 房地产行业 计20851.3 亿元，同比增长6.0% ，归母净利润总计1976.6 亿元，同比下 报告发布日期 2020 年09 月06 日 降14.1%。受疫情影响，上半年房企整体收入结算速度放缓，业绩下滑。业 绩增速不及营收增速主要原因在于：1 ）行业整体利润率下降；2 ）前几年开 行业表现 发商间项目合作增加，带来少数股东损益占比提升。上半年 116 家A 股上 市房企整体毛利率为 28.8% ，较去年同期下降4.0 个百分点，净利润率为 10.7%，较去年同期下降2.7 个百分点。24 家港股房企的毛利率为27.7% ， 较去年同期降低3.8 个百分点，净利率为10.3%，较去年同期降低2.3 个百 分点。116 家A 股上市房企整体有息负债率下降至29.1% ，较去年同期下 降1.6 个百分点，整体净负债率为92.1% ，较去年同期下降9.8 个百分点。 24 家港股房企整体有息负债率为28.7% ，较去年同期下降1.0 个百分点， 净负债率为96.1% ，较去年同期下降2.8 个百分点。 ⚫ 中型房企ROE 高于大型房企，因杠杆率和利润率较高。2020 年上半年上 资料来源：WIND、东方证券研究所 市房企整体ROE 为3.4% ，较去年同期下降2.3 个百分点。其中大型房企、 深 中型房企和小型房企的ROE 分别为3.6%/3.8%/2.4%。大型房企、中型房 度 企、小型房企的销售净利率为 10.1%/11.2%/11.9% ，权益乘数为 证券分析师 房诚琦 报 4.3/4.5/3.8 ，周转率为9.3%/8.1%/6.0% ，中型房企杠杆率和利润率均较高。 0216202 告 ⚫ 大型房企销售跌幅较小，土地投资积极，融资成本优势进一步扩大。2020 fangchengqi@ 执业证书编号：S0860518070003 年上半年 TOP5/TOP10/TOP20 销售额同比增速为-1.4%/-3.2%/-1.0% ， TOP5 房企销售额跌幅较小。TOP20 房企上半年平均拿地强度为46.4% ， 联系人 吴尘染 较去年同期的40