国际资本流动与金融稳定.pptxVIP

;学习目标;13.1　国际资本流动概述;根据存在形态,国际资本流动可以分为对外直接投资(foreign direct investment,FDI)、国际证券投资、国际信贷(包括国际商业银行贷款和政府贷款)及其他形式。也可以按照周转时间长短,将1年以上的国际资本流动称为长期资本流动,主要包括直接投资、中长期国际信贷和中长期国际证券投资;1年以内的国际资本流动称为短期资本流动,主要有短期国际信贷、短期证券投资、国际贴现和国际短期票据发行等。此外,根据流动资本的属性和途径,还可以划分为私人资本流动和官方资本流动。;国际资本流动是国际贸易、国际分工深化的产物。没有对外开放,没有国际贸易以及跨国生产,就没有国际资本流动。概括起来,现代意义上的国际资本流动,作为一种稳定的经济现象,迄今经过了四个发展阶段。 (1)1870—1914年是国际资本流动的第一阶段。工业革命过后,先发展起来的资本主义国家迈出拓展世界市场的步伐,资本随着廉价商品一起开始在世界各地落户。当时最主要的资本输出国是英国、法国和德国,主要输入国是比较富裕、资源丰富、与输出国“亲源”较近的北美洲和大洋洲。 (2)两次世界大战的间歇时期是国际资本流动的第二次浪潮。这时的资本流动方向发生了重大变化。在资本输出一方,美国不仅变成了净债权国,而且取代英国成为最大资本输出国。在资本输入一方,欧洲国家,特别是德国,成为最大借款国。另外,由于支撑国际资本自由流动的国际金本位制度受到冲击,所以这时的资本流动的动因发生了一定变化:过去是以追求高回报和超额利润为主,现在主要是寻求资本的安全避难地。 ;(3)第二次世界大战结束到20世纪80年代是国际资本流动的第三阶段。在1973年布雷顿森林体系崩溃前近30年的时间里,国际资本流动具有“美元”特色。美国跨国公司的对外投资和以“美援”为依托的美元大规模跨国流动,构成了国际资本流动的主流,对战后经济恢复具有重要意义。 (4)20世纪90年代以来,国际资本流动进入第四阶段——全球化发展时期。国际资本流动速度和规模都快速上升。整体上,发达国家为净资本输出国,发展中国家为净资本输入国,但发达国家的资本流入规模同样突出,发展中??家的资本流出也在逐渐增加。;13.1.2　20世纪90年代以来的国际资本流动;可见,全球经济的状况对于FDI的流向趋势产生了显著影响,发展中国家在全球FDI中的地位逐渐重要。以美国为例,在“网络神话”覆灭之后,又接连受到“9?11”事件和伊拉克战争的影响,致使国内宏观经济形势发生重大变化。2001—2003年流入美国的FDI几乎每年减少50%,2003年的FDI流入跌至300亿美元,处于12年来最低水平。同期,欧盟、日本等发达国家的FDI流入量也都不同程度地减少。结果造成2003年全球FDI流入量只有5 600亿美元,与2000年13 880亿美元的流入规模相比减少了近60%。;　跨国兼并与收购(international merger acquisition)被视为推动发达国家之间FDI迅猛增长,以及阻止其快速下滑的主要原因。美国、日本和欧盟等主要发达国家之间,是跨国兼并与收购活动的集中区域。根据OECD统计数据,欧洲公司是跨国并购业务的主要购买方,而美、英两国实现的跨国并购业务占到全球交易金额的60%以上。按照不变价格计算,1990年全球跨国并购金额约为1 510亿美元,至2000年达到11 450亿美元,年均增长38.8%。但并购业务规模在此后发生逆转,2001年锐减48%,2002年再减37.7%,2003年又减19.7%,全年并购金额已降到3 000亿美元以下。但在2004年后逐渐上升,至2007年达到历史峰值16370亿美元,此后受金融危机影响又有所下降。 ;由此可见,20世纪90年代以来,主导全球FDI流动规模与方向的仍然是主要发达国家,而决定发达国家内部FDI变动趋势的根本力量在于跨国兼并与收购活动。值得注意的是,2004年1—6月,发达国家之间的跨国并购活动开始重新活跃,并购金额较2003年同期增长了3%。加之全球经济增长整体向好,公司盈利改善,而且在全球范围内达成或修订了更多有助于经济开放和国际投资的双边条约和法律法规,所以全球FDI流量从2004年开始恢复增长的前景日益明朗。;私人资本流入在20世纪90年代后期大幅度减少,进入2000年以来,其表现出明显的快速增长趋势,但2008年受全球金融危机的影响,私人资本流入大幅度削减,近期又明显回升。;私人资本流入大多以直接投资、证券投资、银行贷款等方式出现。研究发现,不同性质的资本流入在稳定性上存在很大差别,而且,不同地区新兴市场吸引的私人资本流入在结构上也很不相同。图13—4反映墨西哥、巴西、阿根廷等国的私人资本流入情况,说明了两个问题。第一,20世纪90年代初