外汇与外汇汇率比较.pptVIP

1.3.1　金本位制度下的汇率决定与变动 各国货币之间的比价,即汇率,从根本上讲是各种货币价值的体现。也就是说,货币具有的或代表的价值是决定汇率水平的基础,汇率在这一基础上受其他各种因素的影响而变动,形成现实的汇率水平。 金本位制度是从19世纪初到20世纪初资本主义国家实行的货币制度。1816年《金本位法》的颁布,标志着金本位制度最早在英国诞生。此后,德国等欧洲国家和美国也陆续实行金本位制度。金本位制度具体包括金铸币本位制、金块本位制和金汇兑本位制三种形式,其中金铸币本位制是典型的金本位制度,后两种是削弱了的、变形的金本位制度。 典型金本位制度的特点是:各国货币均以黄金铸成,金铸币有一定重量和成色,有法定含金量;金币可以自由流通、自由铸造、自由输出入,具有无限清偿能力;辅币和银行券可以按其票面价值自由兑换为金币。 1.汇率决定因素:铸币平价 在这种制度下,各国货币均以黄金作为统一的币材、统一的价值衡量标准,尽管它们在重量、成色等方面有不同的规定,但在国际结算和国际汇兑领域中都可以按各自的含金量加以对比,从而确定货币比价。因此,金本位制度下两种货币之间含金量之比,即铸币平价(mint par),就成为决定两种货币汇率的基础。 下面用英国和美国这两个典型例子来说明:在1929年经济危机以前的金本位制时期,英国规定1英镑含金量为113.00格令,美国规定1美元含金量为23.22格令。其中,含金量=铸币重量×成色。具体计算如下: 重量　　　　　　　成色　　　　　　含金量 ￡1:　 123.27447格令　 ×　 22/24　　　 　 =113.00格令 $1:　 25.8格令　　 ×　 90/100　 =23.22格令 2.汇率变动因素:供求关系及黄金输送点 值得注意的是,金本位制度下由供求关系变化造成的汇率变动并不是无限制地上涨或下跌,而是被界定在铸币平价上下各一定界限内,这个界限就是黄金输送点(gold point)。 黄金输送点的存在,并作为汇率波动的界限,是由金本位制度的特点所决定的。 自由铸造和自由输出入,使得黄金可以代替货币、外汇汇票等支付手段用于国际间的债务清偿。具体地,一方面,当外汇汇率上涨达到或超过某一界限时,本国债务人用本币购买外汇的成本会超过直接输出黄金支付的成本,于是引起黄金输出,引起黄金输出的这一汇率界限就是“黄金输出点”。 另一方面,当外汇汇率下跌,达到或低于某一界限时,本国拥有外汇债权者用外汇兑换本币所得会少于用外汇在国外购买黄金再输回国内所得,从而引起黄金输入,引起黄金输入的这一汇率界限就是“黄金输入点”。黄金输出点和黄金输入点共同构成了金本位制下汇率波动的上下限。 　　仍然以英国和美国的实例说明。假如在金本位制下,英国向美国出口商品多于美国向英国出口商品,英国对美国有贸易顺差,那么外汇市场上对英镑的需求增加,英镑对美元汇率上涨,高出其铸币平价(4.8665)。当外汇汇率进一步上涨,超过一定幅度时,便会使美国进口商直接采取向英国运送黄金的方法支付商品货款。当时,从美国向英国输出黄金的运输费、保险费、包装费以及改铸费等约合黄金价值的0.5%~0.7%,如果按0.6%计算,支付1英镑债务需附加费用0.0292美元(=4.8665×0.6%)。那么,当英镑兑美元汇率超过4.895 7美元(即铸币平价4.866 5加黄金运费0.0292)时,美国人输出黄金显然比在外汇市场上以高价购买英镑更便宜,外汇市场上就不再有对英镑的购买,而代之以直接用黄金支付。这样,1英镑=4.8957美元就成了英镑上涨的上限,这一上限即美国的“黄金输出点”(英国的“黄金输入点”)。具体见图1—2。 相反的情况,假如美国对英国有贸易顺差,英镑对美元下跌,跌至4.8373美元(即铸币平价4.8665减黄金运送费用0.0292)以下,持有英镑的美国债权人也就不会再用贬值的英镑在外汇市场上兑换美元,而是将英镑在英国换成黄金运回国内。这样,外汇市场上不再有以高价购买美元的交易,而代之以购买黄金,1英镑=4.8373美元就成了英镑下跌的下限,这一下限也就是美国的“黄金输入点”(英国的“黄金输出点”)。 　 纸币制度在金本位制度崩溃之后出现,包括法定含金量时期和1978年4月1日以后的无法定含金量时期两个阶段。从纸币制度产生之日起,各国政府就规定了本国货币所代表的(而不是具有的)含金量,即代表的一定价值。因此,在国际汇兑中,各国货币之间的汇率也就成了它们所代表的价值之比。 但是,纸币所代表的含金量之比决定汇率,与金本位制下铸币所具有的含金量之比决定汇率有着本质差别。后者是一种实实在在的价值之比,前者只是一种虚设的价值之比。作为汇率,应该是