有色金属冶炼行业：稀土探讨，镝在钕铁硼性能改进中的不可或缺－分析月报（2012年5月）.pdf

业 有色金属/有色金属冶炼 及 产 业 2012 年06 月11 日 稀土探讨：镝在钕铁硼性能改进中的不可或缺 看好 ——有色行业分析月报(2012 年5 月) 主要观点： 业 研 维持 l 稀土行业话题探讨：高价值镝在钕铁硼含量占比趋于下降，但难以完全替代， 究 / 新能源汽车将拉动镝需求快速增长。镨可以在基本不影响永磁材料性能的情况 相关研究 下替代部分钕，其对钕最高替代比例为 25%。由于镨的价格通常低于钕，使得 业 锡金属：供应缺口成为常态，关 深 此替代具有经济价值。添加镝替代钕，可以大幅提高材料的内禀矫顽力，但也 度 注短中期催化——有色行业分析月 会引起永磁材料最大磁能积的急剧下降，因此镝的添加要控制适量。添加铽的 研 报 （20 12 年4 月）》，2012/05/02 究 效果比镝更加显著，但因为价格和稀缺程度制约了铽的可 得性，增加了使用 中国需求支撑全球铜市场的临界 值探讨——有色行业分析月报 风险，因此实际应用中依然以添加镝为常见。由于镝铽等重稀土价格极高且较 （20 12 年3 月）》，2012/04/09 难 得，国内外学术界及实业界对于降低镝在钕铁硼中用量的研究持续推进。 库存转移：春季补库后中国需求 另一方面，目前来看，由于其在改良钕铁硼内禀矫顽力等方面独特的特性，又 证 券 是关键——有色行业分析月报 使得其难以被完全取代，未来镝在钕铁硼中最高用量占比由目前的5%左右下降 研 （20 12 年2 月）》，2012/03/05 至2%后有望保持稳定。未来镝需求取决于减量研发与新能源汽车推进的博弈， 究 报 有色投资时钟再思考：等待衰退 有望在2014 年前后爆发性增长。 告 后期的趋势性配置机会——有色行 l 行业景气度低位徘徊，需求未来 望微幅回复：如4 月月报提示，由于需求持 业分析月报 （20 12 年 1 月）》， 续疲软，多数金属子行业的产量在4 月均是小幅波动。各子行业开工率小幅下 20 12/02/03 行，且终端下游空调产量同比下滑11.58%和房 产新开工面积同比下滑17%亦 因欧洲流动性紧缺的金价压制或 是明证。但是未来随着国家刺激经济政策的陆续 实，新项目的开工，终端下 将缓解——有色行业分析月报 游需求将出现回暖并逐步传导至加工行业。多数企业反应6 月订单至少将保持 （20 11 年12 月）》，2011/ 12/20 平稳，且原料产量比均出现了 3-10 个点的上涨也反应出企业对后市生产的信 心；此外，铜现货市场持续高额的升水除了反应库存压力减轻亦包含了对铜现 货的低价为的旺盛需求，因此我们预计5、6 月份整体需求有望出现微幅回复。 证券分析师 叶培培 A02302 l未来中国需求还将 效支撑金属价格，美联储宽松政策面临抉择：商品市场 yepp@ 在5 月经历了因欧债危机发酵的大跌和江铜等国内生产商持续将铜运往伦敦， 研究支持 使国内外库存水平恢复均衡，软逼仓将逐渐淡出市场，6 月决定商品价格的将 徐若旭 更多是基本面或者政策方面因素。由于国内经历过去2 个月的库存消化，供给 (8621 xurx@ 端压力变轻，而未来需求微幅的回暖以及伴随伦铜暴跌带来的沪伦比值的修复 (