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关于公司并购中对目标公司选择研究 　　[摘 要] 本文从并购的程序切入，进而对相关行业和公司进行分析，得出并购目标的选择关键因素，最后通过案例更好地阐释公司并购中的问题。 　　[关键词] 公司并购 目标公司 选择因素 　　 　　1．导论 　　并购（Merger and Acquisition,MA）是一种极为复杂的企业行为，牵涉到一系列相互关联而又彼此区别的名词和术语，在不同的语言及法律背景下，这些名词的术语及它们之间的相互关系更体现出复杂多样的特性。Merger指物体之间或者权利之间的融合或相互吸收，通常融合或相互吸收的一方在价值或重要性上要弱于另一方。在此种情况下，融合或相互吸收之后，较不重要的一方不再独立存在。在公司法上，指一个公司被另一个公司所吸收，后者保留其名称及独立性并获取前者的财产、责任、特权和其他权利，前者则不再是一个独立的商业团体。Acquisition指获取特定财产所有权的行为。通过该项行为，一方取得或获得某项财产，尤指通过任何方式获取的实质上的所有权。 　　并购的种类很多，按不同的分类标准可以划分许多不同的类型。 　　（1）根据并购双方所属行业划分，可以将并购划分为横向并购、纵向并购和混合并购。 　　（2）根据并购方式划分，可以将并购划分为协议并购和要约并购。 　　（3）根据并购意图划分，可以将并购划分为善意并购和敌意并购。 　　（4）根据收购资金来源划分，可以将并购划分为杠杆收购和非杠杆收购。 　　（5）根据出资方式划分，可以将并购划分为现金购买资产式、现金购买股票式、以股票换资产和以股票换股票式 　　2．目标公司的选择 　　2．1并购的程序 　　（1）确定自己的竞争基础 　　图2-1中，列出了大多数公司所依据的五个不同的竞争基础：成本、品牌影响力、顾客忠诚度、物权优势和政府保护。 　　（2）合理化核心业务 　　（3）确定合适的兼并目标 　　（4）制定合理的投资主题 　　（5）与收购目标建立良好的关系 　　（6）关注合适的兼并规模和频率[3] 　　2．2行业分析和公司分析 　　2．2．1行业分析 　　（1）行业基本情况分析 　　企业所处行业的状况，对经营和发展有重要的影响。对目标企业所处行业状况进行分析，可以判断对目标企业的并购，是否能与并购方企业的整体发展战略相符，以及并购后是否可以通过对目标企业的良好经营为并购方获取收益。行业分析一般包括以下几个方面的内容： 　　行业的总体状况。即行业所处的生命周期、行业在国民经济中的地位以及国家对该行业的行业政策等。 　　行业的竞争结构状况。根据哈佛上学员波特教授的竞争优势理论，一个行业中存在着五种基本的力量：潜在的加入者、代用品生产者、供应者、购买者和行业内现有的竞争力量，这五种力量形成了行业的结构状况，它们共同决定着一个行业的竞争程度和行业内的盈利能力。 　　行业内的战略集团状况。行业内各竞争者可按不同战略地位划分为不同的战略集团，一个行业中各战略集团所处的位置、战略集团之间的相互关系对行业内竞争有很大的影响。 　　（2）并购双方所属行业分析 　　按照并购双方所属行业的相关关系，上市公司的收购可以分为纵向收购、横向收购和混合收购三种。据此关系，收购企业和目标企业之间的业务关系可氛围互补、平行和交叉。选择目标企业时，应考虑其业务与自身业务的关系，最大限度地发挥并购后的协同效应。选择互补业务的企业主要集中在加工制造业和与此想联系的原材料、运输和销售等行业，其相关关系一般是上下游的企业。选择平行业务的企业一般是为了达到扩大销售和产能的目的，通过资本在生产和销售领域或部门间的集中，扩大生产规模，发挥规模效应达到新条件下的最佳经济规模。选择交叉业务的企业可能是因为企业本身的管理能力或财务能力有剩余，为了发掘新的经济增长点而并购其他行业的企业。 　　2．2．2公司分析 　　股本规模、股本结构分析。就股本规模而言，收购一般需要大量的资金支持，所以小盘股公司更容易被收购。对于股本结构来说，股权集中度越低，每个股东持有的股份就越少，收购方实现控股越容易成功；反之，收购的难度越大。 　　股票市场价格分析。股票价格的高低决定了收购成本，价格越高，付出的成本越大。 　　财务状况分析。目标公司的财务状况直接影响了上市公司收购后的后续经营效果。 　　法律分析。对目标企业法律方面的分析主要集中在审查企业的组织章程、财产清册、对外书面合约、企业债务、诉讼案件。 　　文化包容度分析。收购过程中被收购企业的文化因素也是决定一项收购是否成功的重要因素。企业只有在收购过程中加强文化的整合，才能实现协同效应。[4] 　　2．3积极式并购与机会式并购 　　（1）积极式并购。在积极式并购下，企业可根据购并的目标，指定明确的收购标准