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发展地方股权交易市场现实意义及措施研究 　　［摘　要］　发展地方性股权交易市场是构建多层次资本市场体系的重要组成部分。大力规范发展地方股权交易市场，有利于扩展地方非上市中小企业的融资路径，解决融资难的问题。文章探讨发展地方股权交易市场的现实性和必要性，分析股权交易市场对地方非上市中小企业融资和发展的促进作用，从而提出相应的措施。 　　［关键词］　地方股权交易市场；非上市中小企业；融资； 　　［基金项目］　本文为梧州学院院级科研项目“梧州中小企业可持续性融资问题研究”的阶段性成果，项目编号：2010D003 　　［作者简介］　何登录，梧州学院讲师，硕士研究生，研究方向：金融保险，广西梧州，543000 　　［中图分类号］ F830.91 ［文献标识码］ A ［文章编号］ 1007-7723（2012）03-0013-0004 　　从当前我国资本市场发展的现状看，随着天津股权交易所和中关村代办股份转让系统的逐渐完善和深入发展，中国场外交易市场的建设备受关注。允许各省市因地制宜发展地方性股权交易市场是全国性场外市场和区域性股权交易市场建设的一种互补、合作与健全。地方性股权交易市场是多层次资本市场体系的基础。由于企业在不同的发展阶段具有不同的规模、风险程度，因而，其融资的形式、规模及难易程度就各不一样。地方性股权交易市场可承担着培育、推介、扶植广大非上市企业，为区域性股权交易市场、全国性场外市场、创业板和主板市场输送优质上市企业的功能。 　　一、发展地方性股权交易市场有其现实性和必要性 　　（一）构建多层次资本市场的需要 　　目前，天津股权交易所和“中关村代办股份转让系统”已初步建成，但区域性股权交易市场和地方性股权交易市场则由于政策限制，尚未形成。这不仅使广大地方非上市中小企业的融资难问题突出，而且减少了民间投资者的投资渠道。 　　（二）地区不平衡发展仍然存在，且各地之间经济发展水平差异很大 　　不仅表现在区域之间、省与省之间，就是同一省份不同地市之间经济发展水平也存在较大差异。若发展单一的全国性场外市场又必须制定统一的挂牌交易标准，就会出现资本的“回波效应”，使得落后地区非上市中小企业融资难问题更加突出，将进一步拉大各地间的经济差距。因此，应因地制宜，发展地方性股权交易市场，为地方性非上市中小企业的股权交易提供发行、交易场所，以促进地方非上市中小企业在场外市场融资，缩小各地间的经济差距，利于全国各地经济平衡发展。 　　（三）发展地方性股权交易市场便于监管，有利于降低风险，提高效率 　　发展场外市场关键在于加强监管，控制风险。我国地方非上市公司地域性特征明显，对于公司注册和管理实行的是属地原则。只有本地政府和相关监管机构才真正了解本地企业的真实情况，才能对之实行有效的监管，才能有效控制风险，有效防止“道德风险”和“逆向选择”等不利于融资情况的发生。 　　（四）可与区域性股权交易市场和代办股份转让系统在业务上实现对接 　　地方非上市中小企业与当地存在着千丝万缕的联系，可利用地缘优势发展股权交易，等积累一定的经验、规范和扩大股权交易业务时，可推荐部分有条件的地方非上市中小企业参与区域性股权交易市场和代办股份转让系统。这样，不仅促进了地方非上市中小企业股权的流动，还可开展股权质押、担保等业务。 　　二、地方性股权交易市场有助于地方非上市中小企业的融资与发展 　　（一）解决地方非上市中小企业融资难的问题 　　1. 规范风险投资基金的发展。发展和完善地方股权交易市场，规范地方非上市中小企业股份转让，有利于处于良好发展阶段且有良好前途的地方高新技术企业与国内外的风险投资机构建立联系，寻找风险投资资金。通过渐进地发展风险投资基金推动中小型高科技企业或创新公司的成长，加速科技成果的商品化和产业化。 　　2. 盘活民间资金、拓宽民间资金投资渠道。对投资者而言，发展地方股权交易市场，可以增加投资渠道，避免资金低效配置。在地方非上市中小企业信息不透明的情况下，本地的投资者对当地中小企业的情况相对比较了解，相对于外地投资者拥有更多的投资信息。在这种情况下，实现中小企业与投资者在资金上的对接，需要发展地方股权交易市场。在这个市场上，投资者通过直接投资，用自己的资金注入自己最信赖的企业，获得可观投资回报的同时也降低了投资风险。地方股权交易市场，能满足不同风险和收益偏好投资者的投资需求，有利于拓宽投资渠道、盘活民间资金，有利于地方非上市中小企业融资方式和资本结构的调整。 　　3. 规范民间借贷资本的流向。随着我国国民收入的增加，民间借贷资本规模的逐年递增，如果不规范大规模的民间信贷和社会集资，将会带来严重的社会经济问题。因此，加快发展地方股权交易市场，一方面可以为更多的地方非上市中小企业提供较为广阔的融资平台，从而为中小企业进行资产并购与重组等资本运作提供良