宏观的研究经济弱势复苏战术超配股票20121119.pdfVIP

经济弱势复苏，战术超配股票 方正证券研究所证券研究报告 宏观研究· 资产配置报告 2012 年11 月7 日 宏观策略组 主要观点： 首席分析师：汤云飞 CFA 一、中国大类资产配置建议：经济底部复苏，战术超配股票。 执业证书编号：S1220511020007 电话：010 国内经济继续复苏。10 月经济数据略好于市场预期，反映经济继续底部复 邮件：tangyunfei@ 苏的态势。必威体育精装版数据显示，11 月上半月发电量同比增速回升至6.8%，产出 有望保持回升势头。随着下行压力的释缓，经济或将从底部逐步修复，但 分析师：王宇琼 上行动力有待观察，预计明年经济继续温和回升的可能性大。 执业证书编号：S1220511020006 全球经济风险依旧。我们认为大部分税收减免到期和支出削减能得到规避， 电话：010 美国经济增长受影响将有限，但两党谈判背景下金融市场动荡或不可避免。 邮件：wangyuqiong@ 欧债问题仍是我国面临的重要的外部风险。10 月，欧元区综合PMI 继续回 落，欧元区经济前景暗淡未来继续萎缩的可能性大，希腊仍是重要风险点。 联系人：王 坤 电话：010 战术性资产配置建议：超配新兴市场股票，低配成熟市场股票，超配国内 邮件：wangkun1@ 股票，低配国内债券。对于积极投资者，我们建议配置55%的股票、15%的 债券以及29%的另类投资；对于中性投资者，我们建议配置50%的股票、30% 联系人：范阳阳 的债券、18%的另类投资以及 2%的现金；对于保守投资者，我们建议配置 电话：010 30%的股票、50%的债券、15%的另类投资以及5%的现金。 邮件：fanyangyang@ 二、中国股票行业配置：超配金融和可选消费。分析师倾向于认为金融和 可选消费品将获得较好的超额收益，也将获得优于主要消费品、工业和公 用事业的相对收益。分析师同时认为房地产投资三季度见底四季度回升可 能性大，地产股未来将获得较高的超额回报。我们建议超配金融和可选消 费品，低配公用事业、工业和电信，标配医药。 三、全球股票行业配置：超配金融，低配原材料。当前全球经济初现复苏 迹象未来仍面临较大不确定性。分析师认为经济复苏迹象或暗示未来金融 和可选消费品将获得较高的超额回报，原材料的相对回报或较低。根据BL 模型的结果，我们建议超配金融和可选消费品，低配原材料。 四、全球股票国别配置：超配新兴市场，低配成熟市场。在主要发达经济 体货币宽松背景下，金融市场风险规避情绪减弱，资金加速流入新兴市场。 分析师认为未来一年印度、韩国和巴西等新兴市场较美国和欧洲国家等成 熟市场将有较高的相对回报。考虑经济下行风险等因素，我们建议超配印 度、韩国和巴西等