我国企业跨国并购动因分析.docVIP

我国企业跨国并购动因分析 　　摘要：跨国并购是目前企业打入国际市场、规避贸易壁垒的较有效的手段之一，也是我国进行国外市场开拓的重要方式。文章以企业的角度，从主动的和被动的两个方面对跨国并购动因进行了分析，并且用一些案例进行了例证。 　　 关键词：跨国并购 并购动因 贸易壁垒 　　 　　 随着经济国际化的发展，跨国公司迅速发展。基于多种因素的考虑，跨国公司进入外国的市场一定要借助一定的平台，于是跨国并购狂潮兴起。企业并购在西方国家已经发展了一个多世纪，迄今为止，世界范围内共出现过六次大的企业并购浪潮。跨国并购始于二战以后，在上世纪60、70年代迅速发展。我国的企业跨国并购活动始于上世纪80年代，有将近30年的历史。加入WTO以后，我国的跨国并购活动迅速发展，由于金融风暴的影响，世界又进入了一次并购浪潮。这些并购中较典型的有1988年首都钢铁公司兼并了美国麦斯设计公司，2005年12月8日中国PC巨头联想集团收购IBM全球PC业务，温州民企中国飞雕电器集团收购意大利墙壁开关老牌企业ELIOS，广东德豪润达电器股份有限公司收购北美电器ACA名牌在亚太地区的所有权等。近期，最有影响的是我国吉利集团对沃尔沃的收购案。虽然，这些并购行动中既有成功也有失败，但他们行动的动因是多种多样的。 　　 一、跨国并购动机研究回顾 　　 随着跨国并购案的增多，学者们对跨国并购的动因进行了较多的研究，并且逐渐形成了一系列的理论。我国学者方丽君认为企业进行跨国并购有发挥比较优势、产生规模效应、拓展发展空间、抢占世界市场、政府的鼓励政策等几点动因①。孙静静在其硕士论文中提出从三个方面寻求所有权优势、寻求内部化优势、利用东道国的区位优势分析跨国并购的动因②。吴从宇从经济全球化和区域经济一体化的推动、国家政策鼓励、企业自身成长的需要三个角度分析了我国企业跨国并购的动因③。董庆辉则从宏观和微观的角度分析了这种动因④。西方学者对跨国理论的研究形成了各种各样的理论有Meckling（1976）的代理成本理论跨国并购是解决代理成本问题的一种方式；Stigler认为公司间的并购可以增加对市场的控制力（梁???雨，2002），这是市场理论的应用研究；国际上著名的目标企业价值低估理论是跨国并购动因的基础之一；效率动因理论则认为企业并购活动能够给社会收益带来一个潜在的增量，而且对交易的参与者来说能够提高各自的效率。 　　 二、我国企业跨国并购的动因 　　 总结国内外对跨国并购的动因研究无论从哪种角度分析都包括提高资源、扩大市场、规避贸易壁垒、寻求先进技术、追寻规模经济等。但都没有从主动与被动两个方面进行过分析。 　　 （一）我国企业跨国并购的被动防御动因 　　 1、全球国际化的影响 　　 全球国际化是现代企业发展的大趋势，许多企业正在追求向世界迈进，特别是国际上的大型跨国公司。而我国企业被迫进入这样一种局势之中，不得不与他们进行国际性的竞争。竞争本来就是一种优胜劣汰的过程，所以要想在市场上生存就得走向国际，向大型跨国企业看齐。跨国并购则是开展跨国业务的一种方式。 　　 2、外国贸易壁垒的限制 　　 在国际市场上，我国的家电、纺织品因为低成本有较强的竞争优势，其他国家为了打击和抱复，对我国的产品往往实行反倾销和贸易保护，使我国企业深受其害。因此，我国此类企业的跨国并购就是为了避开贸易壁垒，如TCL公司收购了德国家电厂家施耐德，就是为避开欧盟对我国电子产品实行的反倾销策略。这一并购使TCL公司获得了在欧洲市场超过41万台彩电的市场份额，超过了欧盟给予我国7家家电企业40万台配额的总和。 　　 3、绕过上市规制，获得壳资源 　　 我国股票市场发展还不太完善，一些高风险的行业很难取得上市资格，因此，他们就在国外寻求上市的机会，如我国的网络公司（百度、搜狐）等。但是在国外上市标准也是特别高的，尤其是在美国。美国的上市标准对外国企业要求十分高，要想顺利获得上市资格，寻求壳资源是一有效的方法――利用壳资源实现借壳上市。这方面的案例有很多，像万向并购UAI，实现买壳上市，获得了便利的融资。 　　 4、政府的鼓励政策 　　 我国政府的鼓励政策对跨国并购活动十分地重视，对这种活动加以引导、协调、扶持，使得跨国并购活动能顺利、平稳、持续地发展。政府出台了一系列政策来引导企业跨国并购。如金融政策为企业跨国并购提供信贷和利率优惠，让企业的资金运转顺畅。利用机会成本理论来说如果企业不进行跨国并购，就是相对于其他企业的一种机会的丧失。换一个角度想，政府的鼓励政策也是对企业进行跨国并购的一种逼迫。 　　 （二）我国企业跨国并购的主动动因 　　 1、追求先进技术 　　 我国企业相较于国际上知名的大公司普遍面临技术水平落后的局面，有研发成本高与获效慢的劣势。在以技术创新为