行业趋势下结构调整.docVIP

行业趋势下结构调整 　　对于1月的股市，我们建议重点从结构调整的角度来分析，其中行业的趋势变化是引导结构调整的主线，分别为：对于07年业绩的判断；行业趋势的分析；淘汰落后产能、节能减排带来的行业变化。另外，大小非的解禁流通对部分股票也会带来结构调整的短期压力 　　 　　11月的股市：演绎趋势下的结构调整 　　 　　作为新一年的开始，我们对元月总是给予更多的关注，这也是我们在年度策略推出后，总是坚持给出一月份的月度策略的主要原因。对于1月的股市，我们建议重点从结构调整的角度来分析，其中行业的趋势变化是引导结构调整的主线，分别为：对于07年业绩的判断；行业趋势的分析；淘汰落后产能、节能减排带来的行业变化。另外，大小非的解禁流通对部分股票也会带来结构调整的短期压力。 　　1.1对2007年业绩的判断 　　在1月份，上市公司的年报将陆续出台，会引导新的股价调整。我们维持对于上市公司（可比公司）2007年全年净利润实现60%增长的判断。从规模以上工业企业的利润增长看，1-11月份同比增长36.7%，全年增速应该在36%左右，明年增速虽然有所下滑，但保持30%左右的增长是可以实现的，由此，我们也可以判断上市公司的整体增长是可以维持的，初步判断为上市公司利润08、09年分别增长35%，20%。 　　上市公司三季报显示三季度业绩有所下滑，这种现象可以理解为上市公司对利润的合理调控。当上市公司处于较好的盈利与增长状态时，往往都会着眼于明年的业绩增长考虑，从而隐藏部分利润，以维持明年的持续增长，表现出来的现象就是四季度利润环比会出现增速减缓或下降的状况。从今年来看，出于对明年所得税下降的考虑，部分上市公司隐藏利润的情况会在四季度表现得更突出。 　　这里需要注意的是，如果我们计入2007年发行上市的公司，按照1536家公司计算，上市公司的整体净利润增速会出现减少，但仍然不会低于45％的增长水平。 　　1.2行业趋势的新变化 　　我国工业经济持续良好的增长势头。1-11月份，全国规模以上工业企业利润同比增长36.7%，较1-8月小幅回落0.3个百分点。由于去年下半年以来利润增长本身基数较高，因此1-11??增速的小幅放缓意味着工业企业的整体效益保持高位运行。其中，钢铁行业利润同比增长47.2%，建材行业增长63.1%，化纤行业增长109.3%，化工行业增长51.5%，电力行业增长39.0%，有色金属冶炼及压延加工业增长26.6%，煤炭行业利润增长49.1%，专用设备制造业增长61.4%，交通运输设备制造业增长68.7%，电子通信设备制造业增长16.3%，石油和天然气开采业利润下降7.6%。与1-8月份相比，钢铁、建材、化纤、化工、电力、专用设备制造、电子通信设备制造业利润增速分别下降11.7、0.9、10.7、0.8、2.9、1.4和6.2个百分点；而有色金属冶炼及压延加工、煤炭、交通运输设备制造、石油和天然气开采业增速分别提高0.7、7.9、2.2和8.6个百分点。 　　从绝对增速和行业趋势出现的新变化的角度，我们建议重点关注钢铁、建材、化纤、化工、煤炭、专用设备、交通运输设备等行业。 　　上游采掘业出厂价格近期出现较大幅度上涨，11月份同比增长15.1%，较上月提高9.7个百分点，改变前9个月低位运行趋势，对采掘业利润起到支撑作用。煤炭开采业和洗选业、黑色金属矿采选业、非金属矿采选业相比1-8月的增速均呈现不同程度的加快，其中黑色金属矿采选业利润同比增长94.62%，较1-8月份提高了16.14个百分点。而有色金属矿采选业利润同比增长34.46%，较从1-8月份回落了8.59个百分点。煤炭开采和洗选业利润同比增长49.1%，较1-8月份提高7.9个百分点，主要受益于煤炭价格的上涨，但下半年以来增速开始略有放缓，在资源价格上涨的情况下，煤炭开采和洗选业利润仍将保持稳定。 　　2007年以来，有色金属行业利润增速大幅回落，以有色金属冶炼及压延加工业为例，07年1-11月增长26.6%，虽然比1-8月提高了0.7个百分点，但相比06年同期107.46%的增速，呈现明显回落的走势。这主要与有色金属期货价格07年来的震荡加剧以及06年基数较高有关。 　　石油和天然气开采业是整个工业的利润贡献的大户，1-11个月行业利润增速下降7.6%，较1-8月提高8.6个百分点。行业利润增速在06年大幅上涨后，07年呈现负增长态势。虽然国际原油价格维持在90美元/桶的纪录高位，但在07年国家采取了上游补贴下游，征收特别收益金的政策下，企业的税收成本被提高。 　　以食品、饮料、纺织、机械设备为代表的制造业维持良好的稳步增长势头，是我国工业整体利润持续高增长的主要支撑。从07年以来公布的统计数据看，食品的利润增长率基本在40％以上；纺织业在