第二章固定收益债券的定价和 与利率的期限结构.pptVIP

第二章;一、 固定收益证券及其种类 （一）含义;（二）政府债券(government note and bond) ;（三）公司债券（corporate bond）;（四）商业票据（commercial paper） （五）银行承兑汇票（bill of exchange） （六）大额可转让存单(CDs) （七）外国债券(foreign bond) （八）欧洲债券(european bond) （九）固定收益证券的衍生产品; 假设Rc是连续复利的利率，Rm是与之等价的每年计m次复利的利率，则;表2-1 复利频率与终值 ; 例2.1　 一家银行给出如下报价：年利14%，按季度计复利。问： （1）等价的连续复利率为多少？ （2）按年计复利的利率为多少？ ;4、即期利率与远期利率; 一般地说，如果现在时刻为t，T时刻到期的即期利率为r，T*时刻（T*T）到期的即期利率为r* ，则t时刻的T至T*期间的远期利率 可以通过下式求得：; 当即期利率和远期利率均为连续复利时，即期利率和远期利率之间的精确关系为;例2.2　假设现在6个月即期年利率为10%（连续复利，下同），6个月到1年的远期利率为11%，1年期即期利率为12%，请问应如何进行套利？;三、 到期收益率;例2.3 债券A一年到期，在到期日，投资者获得1000元；债券B两年到期，在到期日，投资者获得1000元；债券C是带息债券，从现在开始，这种债券每年支付50元的利息，两年到期，在到期日，支付给投资者1050元。 市场上这三种债券的价格分别为： 债券A（一年到期的纯折现债券）：934.58元 债券B（两年到期的纯折现债券）：857.34元 债券C（两年到期的带息债券）：946.93元;方法一;对于债券B，假设以rB为年利率计算复利，则初始857.34元的投资在一年后变为（1+rB）*857.34元。连本带息接着投资，在第二年末，投资增长为 到期收益率rB使得这个总收入为1000元。;对于债券C。初始946.93元的投资，一年后变为（1+rC）*946.93元。这时，投资者支取50元利息，账户变为[（1+rC）*946.93]-50元。在两年末，投资者的账户变为：;方法二;练习 假若市场是无摩擦的，请问例2.3中债券A、B、C的价格是否为均衡价格？为什么？;任何投资的收益率计算的步骤总结;例2.4 一种金融工具将提供以下年度付款： 距现今的年数 承诺的年度付款（现金流） 1 2000 2 2000 3 2500 4 4000 假设该金融工具的价格为$7704。该金融工具提供的到期收益率是多少？; 为了计算收益率，必须用不同的利率进行尝试，直到找到一个使现金流的现时价值等于$7704的利率为止。选取10％的年利率将给出下列现时价值： ;距现今的年数 承诺的年度付款 以14％贴现的现金流 （投资者获得的现金流:$） 现时价值（$） 1 2000 1754 2 2000 1538 3 2500 1688 4 4000 2368 现时价值总额＝$7348;距现今的年数 承诺的年度付款 以12％贴现的现金流 （投资者获得的现金流:$）