公司理财课件第二章 节 公司理财价值观念.pptxVIP

第二章 公司理财价值观念资金时间价值的含义风险与收益权衡观念第一节 资金时间价值观念一、资金时间价值的含义资金的时间价值（time value of money），是指随着时间的推移，利用资金投资和再投资所增加的价值，也称为货币的时间价值。当有朋友向你借10万元钱，并约定一年后归还时，通常他不会只归还10万元钱，而是会增加一部分金额，来弥补你在这一年中损失的利息。可以看出，相同的金额在不同时点上并不具有相同的价值。从西方经济学的观点来看，则认为二者的经济效用不同。资金的时间价值在公司理财中有着重要的地位。公司在进行投资和筹资等活动时，都要考虑资金的时间价值对相关决策的影响，尤其在对不同时点上的资金流进行比较和分析时，资金的时间价值是必不可省的因素。例如，已探明的一个油田，现在立即开发可以获得500亿元，如果等到五年后再行开发，则可以获得700亿元。那么，是不是越往后开发油田越会得到更多的经济利益呢？若不考虑资金的时间价值，700亿元大于500亿元，则应该是延后开发。但是，考虑到资金的时间价值，如果利用当前的500亿元进行投资或者再投资，假定投资的报酬率为10%，那么5年后的价值则为805.26亿元（500×1.15），大于700亿元。因此，应该在现在对油田进行开发。二、资金时间价值的计算由于资金在不同时点上不具有可比性，因此我们通常有两种方法对不同时点的资金流加以处理。一种方法是将资金流折算到现在的时点上，得到资金流的现值（present valve，PV）；另一种方法则是将资金流折算到未来的某一个时点上，得到资金流的终值（future value，FV）。计算利息的方法通常有单利（simple interest）和复利（compound interest）两种形式。在单利方式下，本金能生利，而利息不能生利。在复利方式下，本金能生利，利息在下期则转为本金与原来的本金一起计算利息即通常所说的“利滚利”。（一）单笔资金流的复利终值与现值1. 单笔资金流的复利终值单笔资金流的复利终值，是指一次性的收付款项经过若干期的使用后，所获得的包括本金和利息在内的未来价值。假设现值为P，利率为i，n期后的终值为Fn，则Fn与P的关系可以通过下例加以说明。【例2-1】假设某人将现有500元存入银行，存款年利率为8%，1年后的终值（即本利和）计算如下。F1=P+P×i=500+500×8%=540（元）按照复利计算，此人并不提走现金，而是将540元继续存在银行，则第2年本利和计算如下。F2=[P×(1+i)]×(1+i)=P×(1+i)2=500×(1+8%)2=583.2（元）同理，第3年的期终金额计算如下。F3=P×(1+i)3=500×(1+8%)3=629.86（元）依此类推第n年的期终金额计算如下。Fn=P×(1+i)n此式即为复利终值的一般公式，其中，(1+i)n称作复利终值系数，用符号 表示。（二）普通年金单笔资金流的复利终值和现值只涉及一次性的资金收付行为，而年金（annuity）则是指在一定时期内，每隔相同的时间，发生的相同数额的系列收付款项。从上述定义可知，年金具有三方面的特征：（1）连续性。与单笔资金流不同，年金至少涉及两笔或两笔以上的资金流。（2）等值性。每一笔的资金流量都相等。（3）同向性。对于公司而言，年金或者都是收入或者都是支付，不会出现收入和支付交替出现的情况。根据年金资金流的特征，可以对其分类为普通年金、预付年金、递延年金和永续年金等形式。其中，普通年金是最常见、最基本的形式，其他形式都可以由其变化得到。所谓普通年金，即是指在各期期末收付固定金额的年金，也称为后付年金。1. 普通年金终值普通年金终值是指系列等额收付款项在最后一次发生时间点上的终值，也可以理解为每笔资金流在最后一次发生时点上的终值之和。假定每期期末等额收（或付）款项为A=100，i=8%，n=3，则普通年金终值的计算可用图2-1来加以说明。上述方法在年金的期数较多时相当繁琐，简便的算法如下。FA=A+A(1+i)+A(1+i)2+…+A(1+i)n-1 （2-1）等式两边同乘以(1+i)：(1+i)FA=A(1+i)+A(1+i)2+A(1+i)3+…+A(1+i)n （2-2）式（2-1）-式（2-2）：(1+i)FA-FA=A(1+i)n-A式中， 称为普通年金终值系数，即 ，可以通过年金终值系数表查得具体利率在某一年限下的年金终值系数。2．偿债基金偿债基金是指为达到某一年金终值金额，需要在每年年末支付的年金。也就是在预期的FA下求得需要的A，此为年金终值的一项具体应用。由于， 所以， 其中， 为偿债基金系数，记为 ，它是年金终值系数的倒数。因此，可根据年金终值系数的倒数来确定。3．普通年金现值普通年金现值，是指将每期期末的年金折算到现在