公司理财课件第十章 营运资本相关管理.pptxVIP

第十章 营运资本管理;第一节 营运资本概述;二、营运资本的特征;三、营运资本管理的内容;四、营运资本管理原则;2．保守型投资策略 保守型流动资产投资政策，就是企业持有较多的现金和有价证券，充足的存货，提供给客户保守型付款条件并保持较高的应收账款水平。保守型流动资产投资政策，表现为安排较高的流动资产/收入比率。这种政策需要较多的流动资产投资，承担较大的流动资产持有成本，主要是资金的机会成本，有时还包括其他的持有成本。但是，充足的现金、存货和宽松的信用条件，使企业中断经营的风险很小，其短缺成本较小。 3．激进型投资策略 激进型流动资产投资政策，就是公司持有尽可能低的现金和小额的有价证券投资；在存货上少量投资；采用严格的销售信用政策或者禁止赊销。激进型的流动资产投资政策，表现为较低的流动资产/收入比率。该政策可以节约流动资产的持有成本，例如节约资金的机会成本。与此同时，公司要承担较大的风险，例如经营中断和丢失销售收入等短缺成本。;（二）营运资本筹资策略 1．配合型筹资政策 配合型（折衷型）筹资政策的特点是，对那些受季节性、周期性影响的临时性流动资产所需资本由短期非自发融资来融通，而永久性流动资产、固定资产等长期资产所需资本则由长期债务、自有资本等长期资本及自发性融资来筹集。 自发性融资是指企业使用供应商的信用政策而形成的，具有与营业收入联动特征的流动负债。如应付账款、应付票据、预收账款、其他应付款、应付工资、应付利息、应交税费等。非自发融资是指与营业收入无直接联动关系的流动负债，如短期借款、短期债券等。;2．稳健型筹资策略 有的企业将部分短期资产用长期资金来融通，这便属于稳健型筹资策略。在这种类型的企业中，短期资产的一部分和全部长期资产都用长期资金来融通，而只有一部分短期资产用短期资金来融通。这种策略的风险较小，但成本较高，会使企业的利润减少。较为保守的财务人员部使用此种类型。图10-3所示为稳健型筹资政策。;3．激进型筹资策略 激进型筹资策略的特点是，临时性流动资产和一部分永久性流动资产由短期非自发融资来融通，其余的资产由长期债务、权益资本及自发性融资来融通。这种策略的资金成本较低，因而，能减少利息支出，增加企业收益。但用短期资金来融通了一部分长期资产，风险比较大，喜欢冒险的财务人员在融资时都使用此种类型。图10-4为激进型筹资策略。;六、营运资本管理的意义;第二节 现金管理;一、持有现金的动机与成本;2．预防性动机 预防性动机是指持有现金以应付突发事件、保障财务安全的需要。企业预计的现金需要量一般是指正常情况下的需要量，但有许多意外事件，例如自然灾害、政策变动、生产事故等突发事件的发生，必然会打破公司原有的现金预算，使现金收支出现不平衡。因此，公司有必要在正常现金需要量的基础上，追加持有一定数量的现金。企业出于预防动机而追加持有现金的数额，主要与公司预测现金流量的可靠程度、公司愿意承受现金缺少风险的程度和公司临时举借债务的能力有关。通常情况下，公司预测的现金流量越可靠，愿意承受现金缺少风险的程度越高，临时举债的能力越强，为预防突发事件而持有的现金就越少。;3．投机性动机 投机性动机是指持有现金以抓住突然出现的有利的购买机会或投资机会，从中获取收益。例如，当预期有价证券价格将会上涨时，立即以现金在低价购入，待价格实际上涨时再高价售出以便从中获利。公司为满足投机性动机而持有现金的数量往往与其在金融市场上的投资机会、与其对待风险的态度紧密相关。公司的投资机会越多，经营越大胆，越愿意冒风险，为投机性动机而持有的现金就会越多。 公司在确定现金持有量即现金余额时，应综合考虑上述各方面的动机。在此过程中应注意，不同动机所需的现金是可以相互调节的，因而公司的现金持有量并不是各种动机所需现金的简单相加，前者通常小于后者。另外，上述动机所需要保持的现金并不要求必须是货币形态，依然可以是能够随时变现的有价证券以及能够随时融入现金的其他各种存在形式。;（二）持有现金的成本 1．管理成本 公司持有一定数量的现金，必然发生与之相关的管理费用，例如现金管理人员的工资、安全设施的购建费等。在一定的现金持有量范围内，管理现金所需的人员、设施等保持不变，现金的管理成本便是一种固定成本，与现金持有量之间无明显的比例关系。当现金持有量突破这一数量范围时，现金的管理成本将随着现金管理人员、安全设施等的增加而增加，但它会在新的现金持有量范围内固定下来。 2．机会成本 现金的机会成本是公司因持有一定数量的现金而丧失的再投资收益。公司持有现金时，必然不能获得将现金投放出去而获取的资本收益，从而形成持有现金的机会成本。其在金额上等于现金的持有量乘以相应的投资收益率（如有价证券的利率等）。在投资收益率一定的情况下，现金的机会成本与现金持有量之间存在正向的比例关系。持有的现金越多