公司理财课件第八章 节 项目投资决策.pptxVIP

第八章 项目投资决策项目投资概述投资项目现金流量的估计项目投资评价方法项目投资评价指标的应用风险投资决策第一节 项目投资概述 投资，是指企业投入资源，以期在未来一定时期内获取报酬或收益的活动。企业的投资可以按不同的标志分类，按投资活动对企业未来生产经营前景的影响，企业投资分为发展性投资和维持性投资；按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系，企业投资划分为直接投资和间接投资；按照投资和收益期限的长短，企业投资分为长期投资和短期投资；按投资对象的存在形态和性质，企业投资分为项目投资和证券投资。本章将要研究的内容是项目投资。一、项目投资的含义 项目投资，属于长期投资，又称资本性投资，是指公司作为投资主体，以特定项目为对象，直接与生产经营中固定资产等数量的增加和质量的改善有关的一种长期投资行为。与股票、债券等证券投资不同，项目投资是一种直接的、生产性的对内实物投资，即把资金投资于生产性资产，从而获取利润。项目投资一般被纳入公司资本预算程序中，其主要目的是增加公司长期资产获取未来现金流量的能力，从而使公司具备提高其价值的发展潜力。生产性公司的投资项目主要分为以新增生产能力为目的的新建项目和以恢复或改善生产能力为目的的更新改造项目两大类。项目投资主要有如下特点（1）项目投资的次数少、金额大。与短期投资相比，项目投资并不经常发生，特别是大规模的、战略性的项目投资，一般要隔若干年甚至十几年才发生一次。虽然投资次数小，但每次投资金额却比较多，在公司总资产中占有相当大的比重。正是由于这一特点，在进行项目投资决策时，有较多的时间进行专门的研究和评价，并为项目投资做专门的资金筹措计划。（2）项目投资决策的影响期间长。项目投资中的长期资产的经济寿命往往比较长，其投资决策一经做出，将会在相当长的时间内发挥作用，对公司的生产经营活动甚至是生存发展都会产生重大的影响。因此，这就要求在进行项目投资时必须小心谨慎，进行认真的可行性研究。（3）项目投资变现能力差。项目投资的实物形态主要是厂房和机器设备等固定资产，这些资产不易改变其用途。因此，项目投资一旦完成，如要改变其原始用途或将其出售都是相当困难的，要么难以实现，要么代价太大。正是因为项目投资的不可逆性，要求公司在投资决策时注重其有效性，避免盲目投资。（4）项目投资的风险较大。一方面项目投资的耗资巨大、影响时间较长、具有不可逆性，另一方面影响项目投资未来收益的因素也较多，因而造成项目投资比其他形式的投资需要承受更大的风险，一旦决策失误，会严重影响企业的财务状况和现金流量，甚至是灾难性的破产清算。因此，公司在投资决策时要研究风险的来源并加以规避，并将其投资风险控制在公司可以承受的范围之内。（三）相关性投资和非相关性投资 按照投资项目之间的关系，把项目投资分为相关性投资和非相关性投资两大类。相关性投资是指当采纳或者放弃某个投资项目时，将会直接引起另外一个投资项目的有关经济指标发生变动，如天然气的开采和输气管的铺设所涉及的投资就属于相关投资。非相关投资是指当采纳或放弃某一项目时，并不影响另一个项目的有关经济指标发生变动，如购买办公大楼和更新生产设备就属于不相关的投资。（四）扩大收入投资和降低成本投资 按照增加利润的方式，把项目投资分成扩大收入投资和降低成本投资两大类。扩大收入投资是指通过不断扩大公司生产经营规模，以便增加公司销售额，进而增大公司利润的投资。降低成本投资是指通过挖掘内部潜力，不断降低公司经营成本，以便增加公司利润的投资。三、项目投资的程序项目投资的程序包括以下几个环节（一）项目提出 项目提出是项目投资程序的第一步，是根据公司的长远发展战略、中长期投资计划和投资环境的变化，在把握良好投资机会的情况下提出的，可以由公司高层管理人员提出，也可以由公司的各级管理部门和相关部门经理提出。新产品方案通常来自研发部门或营销部门，设备更新的建议通常来自生产部门等。（二）项目评价 项目评价是投资决策的关键环节。项目评价的主要内容包括预计项目投资各期的现金流量，假设项目投资折现率给定的情况下，选择合适的项目评价指标并加以计算。一项投资项目从筹建到投资再到终结往往经历比较长的时间，而不同时点的现金流量缺乏可比性，实务中通常是采用贴现现金流量模型，把由该项投资活动所引起的不同时点的现金流量调整到同一时点上进行比较分析。以此权衡项目的风险和收益，考查项目是否增加公司价值。（三）项目选择 投资项目评价后，应按照管理权限由公司高层管理人员或相关部门经理在项目评价的基础上，通过比较价值指标和可接受标准，进行最优项目选择。其基本理论依据是当投资项目的边际收入等于边际成本时，其投资收益最大，投资规模最佳。投资项目被选定之后，将被纳入公司资本预算而准备执行和实施。在这一过程中，财务主管的主要任务是进行项目投资评估和决策，预测项目各年需要投