项目可行性分析第十章 财务评价.pptVIP

财务评价的概念 根据国家现行财税制度和价格体系，分析计算项目直接发生的财务效益和费用，编制财务报表，计算相应的财务指标，考察项目的赢利能力，据以判断项目的财务可行性，并进行多方案间比选；同时考察项目的生存能力和偿债能力。 财务评价的内容 全投资财务效果评价-融资前分析 自有资金财务效果评价-融资后分析 投资各方财务效果评价 财务评价的价格体系 固定价格---基期价格 时价----当时的市场价格 实价-----扣除通货膨胀影响的价格 财务评价的作用 为决策提供依据 为企业制定资金规划提供依据 为协调企业利益和国家利益提供依据 1、企业资本金 2、财政拨款 3、国内银行贷款 4、企业发行债券、股票 5、利用外资 （1）利用国外直接投资 （2）利用国外间接投资 筹资成本的计算 1、银行借款的成本=实际归还的利息/实际筹集到的 资金 其利息可以抵税 2、债券的成本 同上 3、优先股成本=配发股利/实际筹款额 4、普通股成本=配发股利/实际筹款额+股利增加 5、综合成本：将以上成本加权平均； 权重为筹资比例。 在有借贷资金的情况下，全投资的效果与自有资金投资的效果是不相同的。 以投资利润率指标来说，全部投资的利润率一般不等于贷款利息率。这两种利息率的后果将为企业所承担，从而使自有资金利润率上升或下降。 不同债务比下的自有资金收益率 （贷款利息率10%） 1、资金平衡有两层意思: (1) 要在项目建设期的各个阶段按时，按量，按币种提供需要的资金。 (2) 要在贷款期间有足够的资金来还本付息。 除保证上述资金平衡的要求外，还应按照项目对资金的具体要求，合理地安排各种资金的使用用途和使用时间，并使项目承担的成本最低。 一、静态赢利能力分析 1、投资利润率=年（均）利润总额/全部投资×100% 2、投资利税率=年（均）利税总额/全部投资×100% 利税总额=利润总额+销售税金及附加 3、投资回收期 税前投资回收期=全部投资/（年折旧+年摊销+年利润总额） 或：税前投资回收期=累计税前净现金流量出现正值的年份数-1+上年累计净现金流量的绝对值/当年净现金流量（该方法借助于动态分析时的现金量分析完成） 税后投资回收期=全部投资/（年折旧+年摊销+年税后利润） 或：税后投资回收期=累计税后净现金流量出现正值的年份数-1+上年累计净现金流量的绝对值/当年净现金流量 （该方法借助于动态分析时的现金流量分析完成） 二、动态盈利指标能力分析 1、现金流量及现金流量表 现金流量: 指在整个项目计算期内，由于资金的借贷活动和生产经营活动而造成的(引起的)资金流入量、流出量及流入量和流出量的差额。 全部投资现金流量分析：指不管资金的来源如何，假定全部投资是自有资金所进行的现金流量分析。 全部投资现金流量分析（1）现金流入一般包括：产品销售收入、回收固定资产余值、回收流动资金、其它收入。（2）现金流出一般包括：固定资产投资、流动资金、销售税金及附加、经营成本、所得税。 2、财务净现值（FNPV） 3、财务内部收益率（FIRR） 这两个指标可通过现金流量表计算。 4、投资回收期 税前投资回收期=累计税前净现值出现正值的年份数-1+上年累计净现值的绝对值/当年净现值 税后投资回收期=累计税后净现值出现正值的年份数-1+上年累计净现值的绝对值/当年净现值 项目的相关现金流量是指项目的采纳引起的企业总体未来现金流入和现金流出的变化量。 识别时要注意： 1、不考虑沉没成本； 2、考虑机会成本； 3、项目所产生的全部直接和间接影响都应包括在现金流量分析中。 1、某家电制造企业委托一家财务咨询机构评估是否应让一条新的生产线上马，家电制造企业对该财务咨询机构所提交的评估报告不满意，理由是咨询机构没有把咨询费算作新生产线的初始投资，究竟谁是谁非？ 2、某公司把在几年前耗资1亿元建造的、目前已闲置的摩托车制造厂厂房用于拟建的汽车制造项目厂房。该厂房是“免费”的吗？ 二、所得税和折旧对现金流量的影响 税前营业净现金流量=营业收入-经营成本 税后营业净现金流量=营业收入-经营成本-所得税 所得税=（营业收入-经营成本-折旧）×税率 经营成本=总成本-折旧 或：税后营业净现金流量=（营业收入-经营成本）×（1-所得税率）+折旧×所得税率 税后营业净现金流量=营业收入-经营成本-所得税 =营业收入-（总成本-折旧）-所得税 =（营业收入-总成本-所的税）+折旧 =税后利润+折旧 假定有一项目，基本数据如下： 收入：100万；总成本：70万；其中经营成本50万，折旧20万。 税前现金流=100-50=50万 税前利润=100-70=30万 所