A股2011年度投资策略.pptVIP

业绩预期明显上调的行业：旅游、商业、服装；周期性行业中有色、建筑建材。 2011年度投资策略报告 page* 3.2 业绩预期 业绩预期温和上调的行业：食品饮料、公用事业、机械设备； 业绩预期回调的行业：汽车、交运等 2011年度投资策略报告 page* 3.2 业绩预期 医药、电子、家电、金融、地产、采掘和钢铁等行业预期稳定；但我们担心金融地产、钢铁等行业会进一步受紧缩政策影响，家电也会逐渐感受到成本压力。 2011年度投资策略报告 page* 3.2 业绩预期 四季度以来盈利预期调整幅度排序 2011年度投资策略报告 page* 3.2 业绩预期 消费品中的旅游、批发零售估值不贵；食品饮料和医药基本合理，并不离谱；农业、电子、传媒估值较高。结合估值盈利预期调整，我们认为消费品里面旅游服装商业零售值得重视。 2011年度投资策略报告 page* 3.3 结论：关注资源，消费品兼顾估值和业绩预期 3.3 消费品组合 2011年度投资策略报告 page* 3.4 挖掘最具潜力的新兴产业 2011年度投资策略报告 page* 3.2 挖掘最具潜力的新兴产业 2011年度投资策略报告 page* 2011年度投资策略报告 page* 3.2 新兴产业组合 主要内容 2011年度投资策略报告 page* 市场趋势：先防通胀后保增长 配置节奏：资源-消费-周期 行业比较和股票组合 总结 4.1 总结 2011年度投资策略报告 page* 市场趋势：通胀和货币紧缩对股市的冲击有两个阶段即估值和业绩预期下调，现在处于第一阶段，市场趋势的真正好转要等到通胀回落之后和货币政策再放松时 配置进度：资源品波段性机会-消费品和新兴产业防御功能再现-周期性行业筑底回升 组合：短期适度参与资源品，明年上半年我们重点推荐新兴产业组合和消费品组合，下半年周期性行业才具有趋势性机会 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。 本报告仅向特定客户传送，版权归招商证券所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 免责条款 谢谢大家 欢迎交流 陈文招 策略分析师 021chenwz@ * * 天地革而四时成 A股2011年度投资策略 陈文招 2011年12月，深圳 天地革而四时成。革春而夏，革夏而秋，革秋而冬；革，唯求其当，不能未春而革夏，未秋而革冬…… 2011年度投资策略报告 page* 主要内容 2011年度投资策略报告 page* 市场趋势：先防通胀后保增长 配置节奏：资源-消费-周期 行业比较和股票组合 总结 1.1 通胀制约市场的逻辑：通胀-收缩货币-估值压力-盈利预期下调 高通胀及相应的紧缩性调控阶段股市通常下跌：93.3-94.7；04.4-05.6；07.9-08.11 2011年度投资策略报告 page* 1.1 通胀制约市场的逻辑：通胀-收缩货币-估值压力-盈利预期下调 高通胀以及货币紧缩对股市的影响通常有两个阶段：估值压力；业绩增长预期压力。 2011年度投资策略报告 page* 2011年度投资策略报告 page* 1.1 通胀制约市场的逻辑：通胀-收缩货币-估值压力-盈利预期下调 04.4-05.6，通胀和调控：估值先下跌；盈利增长后下调。 1.1 通胀制约市场的逻辑：通胀-收缩货币-估值压力-盈利预期下调 07.10-08.11，通胀和调控：估值先下跌；盈利增长后下调。 2011年度投资策略报告 page* 1.2 与以往的不同 大部分估值风险已经在上半年调控地产时释放。 2011年度投资策略报告 page* 1.2 与以往的不同 上半年在调控地产时周期性行业的估值水平（PE）已大幅下降。 2011年度投资策略报告 page* 1.2 与以往的不同 上半年在调控地产时周期性行业的估值（PB）水平已大幅下降。 2011年度投资策略报告 page* 1.2 与以往的不同 上半年在调控地产时四大周期性行业（银行地产钢铁煤炭）市值下降到了08年底的水平。 2011年度投资策略报告 page* 历史上（04、08年），从调控和行政政策出台到通胀见顶有3-5个月时滞，因此，我们认为明年 一季度末期或二季度前期是通胀的拐点； 1.3 结论：通胀走势决定市场节奏 20