公司理财（罗斯）第8章.pptVIP

第七章 股票估价 第一节 概念 （一）股票的概念： 投资者向公司提供资金并据此获得所有者权益的凭证 关键词: 所有者权益 凭证 公司所有者权益与财产所有者权益的区别 财产所有者权益包括：占有权，使用权，收益权和转让权 公司所有权权益：剩余索取权和剩余控制权 前者包括对净利润和资产的分配权 后者包括会议权，表决权，选举权和被选举权 股票纸样 股票样票 （三）我国股票的类型 按发行和交易的范围：A B H N S A股－－中国境内股份公司在国内发行、国内买卖、人民币标明面值、记名普通股票，在上海、深圳上市。 B 股－－－中国境内股份公司境内发行、上市交易，投资者为境外投资者用外币购买，人民币标明面值，仍然在上海、深圳上市 。 按发行和交易的范围分： H股－－－我国内地注册公司，在香港发行并上市交易的港元股票 N股－－－－我国内地注册公司在美国纽约证券交易所发行并上市交易的美元股票， S股－－－我国内地注册公司在新加坡证券交易所发行并上市交易的新加坡元股票 联系与区别 联系：筹资人都是国内公司，面值都是以人民币标明。 区别： 上市地点不同。A/B股：深圳、上海 H/N/S股 ：境外上市供境外投资者买卖 认购与交易的币种不同。 A股：人民币； B/H/N/S股：外币 补充： 认股权证 是公司发行的准许持证人在今后一段时间以特定价格购买该公司一定数量普通股的一种权证 补充： 认股权证 中国宝安集团股份有限公司是深圳市的一家老牌房地产公司。它于1991年6月25日在深圳证券交易所挂牌上市交易，是中国最早上市的公司之一。1992年10月宝安公司向宝安股东发行“宝安93认股权证”（以下简称权证）2640万张，每10股宝安股票送一张宝安权证，并且于1992年11月5日在深圳证券交易所上市交易。 ? 1993年8月25日宝安公司在《中国证券报》上发布了该公司《1993年认股权证认股公告书》，规定凭宝安认股权证认股票的时间自同年9月1日起至同年11月5日止，逾期视为自动放弃认股权；认股价格为每张权证可以20元认购1.3股宝安普通股，即权证实际认股价格为15.38元/股；认股对象为截止到同年11月5日持有宝安权证者；权证认股缴款地点为权证原托管证券商处；权证交易截止日为同年11月2日，在此之前的缴款认购时间内，权证仍可交易。 第二节 关于股票投资的一些讨论 股票投资“一赢二平七亏” ------高风险的概率游戏 博傻游戏VS格雷厄姆的安全边际 一个华尔街的交易员花100块买了一个沙丁鱼罐头，然后加价10块卖给第二个交易员，第二个交易员如法炮制，加价10块后卖给第三个交易员。如此被转卖了 许多手，沙丁鱼罐头的价格已经很高了。这时有个交易员出于好奇将罐头打开了，发现里面的沙丁鱼早已腐烂，根本一文不值。于是他产生疑问：为何一文不值的东 西还会有人花高价买呢？ 结果其他交易员告诉他：“你傻啊，谁要你打开的？沙丁鱼罐头本来就是用来炒的啊，不是用来吃的！” 一、股票估价的基本方法 股票价值 = 未来收益现值 [例] 每年分配股利2元，最低报酬率为16%（永续年金模型） 概念问题 1.股票的价值是否取决于你期望持有时间的长短？ 答：否 2、从股票估值公式中可以分析出影响估值的主要因素有哪些？ 答：有公司未来现金流规模、时间及贴现率（风险） 二、其它股票估值方法简介---相对估值 1、市盈率法 P=(P/E)*EPS 运用： (1)利用合理P/E区间计算股价的合理区间 例1：如民生银行2010(一)EPS=0.13元,全年预计0.52元.给予2010年15-20倍合理区间 7.8-10.4(目前6.14) 例2：东方雨虹（002271）：新股二级市场定位分析(2008-9-10) 光大证券预测未来三年公司销售收入复合增长率为34.06％，净利润复合增长率为32.61％，全面摊薄后08、09、10年的EPS分别为1.09、1.60、1.93元。给予公司08年18-20倍PE，对应的估值为19.6-21.8元。 东北证券为公司上市后合理定价水平应在24-28倍静态PE水平之间，公司的合理估值为16.32-19.04元左右。 国泰君安预期2008-2010年东方雨虹净利润分别增长52.2%、35.4%、25.2%，EPS分别为1.04元、1.40元、1.76元，给予08年17.2-20.6倍的估值，合理价位17.89-21.42元。（　） 市盈率法运用： (2)与基准P/E比较(纵向、横向、个体与整体) 如2010年5月25日:华夏银行P/E18倍,民生银行11.8倍,招商银行14倍 市盈率法评价 优点:容易计算 缺点： (1)相对的比较可能因为基准而扭