第四章 项目投资决策的基本方法（新）.pptVIP

第四章基本评价方法和基本指标 一、项目类型划分P52 1、独立型方案 2、互斥型方案 3、混合型方案 4、条件型方案 5、现金流相关型方案 6、互补型方案 二、方案评价指标 2、非折现评价指标的含义、特点及计算方法 （1）投资利润率（也称投资报酬率） （Ratio of investment,ROI） 例1，某公司拟建一固定资产D，需投资500万元，按直线法折旧，使用寿命10年，到期净残值50万，固定资产建设期为1年，在建设起点一次性投入资金500万元，建设完成时发生资本利息为50万元，预计投产后各年度依次可获利润为：80万元、90万元、100万元、100万元、120万元、90万元、70万元、60万元、50万元、40万元 请计算这一投资项目的投资利润率 解： （1）投资总额I=固定资产投资+资本化利息 =500+50=550（万元） （2）年平均利润 P=（80+90+100+100+120+90+70+60+50+40÷10 =80（万元） （3）ROI=P ÷I×100%= 80 ÷550×100%=14.55% 2、非折现评价指标的含义、特点及计算方法 （2）投资回收期（Payback Period,pp）又叫全部投资回收期。 ①如果每年NCF（净现金流量）相等时：投资回收期=原始投资额/每年净现金流量（NCF）。 投资总额=∑净现金流出量 ②如果每年的NCF不相等， 则 投资回收期=累计净现金流量开始出现正值的年份数-1+（上年累计净现金流量的绝对值÷当年净现金流量） 应用回收期决策的准则是： 当期望回收期＜企业要求的回收期，采纳 当期望回收期＞企业要求的回收期，拒绝 例2、S公司有A、B两个投资方案，建设期为0年， 3、折现评价指标的含义、特点及计算方法 （1）净现值（Net Present Value,NPV）——在项目计算期内，按某一预知的折现率计算各年净现金流量现值的代数和。 在实际工作中，折现率的确定，一是根据企业的资金成本率来确定；二是根据行业报酬率或投资者所要求的最低资金利润率来确定。 应用净现值进行互斥决策时，应遵循下列原则，且应选择净现值最大者。 待定项目期望净现值＜0，拒绝 待定项目期望净现值＞0，采纳 在资金有限的情况下，仅根据净现值的绝对值进行决策，不利于争取最大的投资效益。 3、折现评价指标的含义、特点及计算方法 （2）净现值率（ Net Present Value Rate,NPVR ） NPVR=投资项目净现值÷原始投资现值×100% （3）获利指数（Profit Index,PI）——指未来现金流入量与原始投资现值之间的比率。(也称为现值指数)能真实反映项目的收益情况. 在互斥选择决策中，一般来说应在期望获利指数大于1的项目中，选择其中最高者。 如书P97例选B方案。 3、折现评价指标的含义、特点及计算方法 （4）内部报酬率（IRR）——指使投资项目的净现值等于零的贴现率，也就是投资项目本身可以达到的报酬率。 原则期望的内部报酬率IRR ＞企业要求的报酬率或资金成本率 ，采纳期望的内部报酬率IRR ＜企业要求的报酬率或资金成本率 ，拒绝 4、投资项目综合评价的基本原则 1）单一投资项目的评价 （1）可行性方案的评价 如果某一投资项目的评价指标同时满足以下条件，那么无论从哪个方面看都具备财务可行性，应当接受的投资方案 ①净现值NPV≥0 ②净现值率NPVR≥0 ③获利指数PI≥1 ④内部收益率IRR≥ic，即大于基准收益率、资金成本或要求报酬率； ⑤包括建设期的静态投资回收期PP≤N/2(项目计算期一半) ⑥不包括建设期的静态投资回收期PP′≤p/2（即小于或等于经营期的一半） ⑦投资利润率ROI≥基准投资利润率ic（事先给定）。 4、投资项目综合评价的基本原则 1）单一投资项目的评价 （2）不可行性方案的评价 如果某一投资项目的评价指标同时不满足上述条件，即如下，那么无论从哪个方面看都不具备财务可行性，应当放弃的投资方案 ▲①净现值NPV＜0 ▲②净现值率NPVR＜0 ▲③获利指数PI＜1 ▲④内部收益率IRR＜ic，即大于基准收益率、资金成本或要求报酬率； ☆⑤包括建设期的静态投资回收期PP＞N/2(项目计算期一半) ⑥不包括建设期的静态投资回收期PP′＞p/2（即小于或等于经营期的一半） ☆⑦投资利润率ROI＜基准投资利润率ic（事先给定）。 4、投资项目综合评价的基本原则 （3）重视重要指标的结论 当静态投资回收期（次要指标）或投资利润率（辅助指标）的评价结论与净现值、净现值率、获利指数、内部收益率等主要指标评价结论发生矛盾时，应当以主要指标的结论为准。 如一个方案：净现值NPV≥0；净现值率