周期与成长共振磁性材料新能源齐飞-横店集团东磁股份有限公司.PDFVIP

公司深度报告 电子行业 2016 年6 月5 日 周期与成长共振，磁性材料+新能源齐飞三横店东磁 （002056.SZ） 投资要点： 推荐  周期 （磁性材料）：公司是全球磁材龙头，永磁铁氧体年产量9.6 分析师 万吨以上，软磁铁氧体的年产量在 1.7 万吨以上，均处于世界前 王莉 电子行业首席分析师 列。做强磁性是公司的立业之基、发展之本，发展硬指标是大于 ：（8610 行业增长率，在此基础上适度向下游延伸。过去几年，永磁、软 ：wangli_zb@ 磁市场需求都较为萎靡；展望未来，随着下游高端产品应用的不 执业证书编号：S0130515070001 断拓展，对于上游高端磁材产品的需求将逐渐上升，价值量也极 特此鸣谢 大地提升，周期向好！此外，磁材在雷达等军工应用广泛，未来 杨明辉 随着公司的军工承制资格证书申请下来后，军工磁材有望带来新 ：（860755 的业务增量。 yangminghui_yj@  成长（三元动力电池）：新能源汽车爆发自然毋庸多说，狂欢的 对报告的编辑提供信息 背后是动力电池的热潮。三元材料综合性能最优，三元动力电池 图：近一年来股价表现 渐成主流。公司在电池技术积累深厚，早在 1999 年，公司就生 产环保碱性电池；2004 年就与上海交通大学联合开发正极材料； 2010 年就解决了磷酸铁锂正极材料的粉体结构一致性问题；2013 年就成功研发磷酸铁锂电池，但并没有急于进行量产。时至今日， 我们也发现，公司当时的谨慎决定是非常具有前瞻性的，公司在 发展新业务新技术时，着眼长远，没有明确清晰的机会不轻易下 手。而今，公司瞄准三元动力电池契机，建设年产1 亿支 18650 型高容量锂离子动力电池项目，预计今年7 月份投产。我们认为， 公司将注重三元动力电池的低成本、高性能，谋求未来取胜之道。  成长 （太阳能电池）：能源结构持续优化，太阳能景气向上。根 资料来源：Wind，中国银河证券研究部 据能源局规划，十三五时期，中国每年将新增 1500 万千瓦到2000 万千瓦的光伏发电，继续保持全球最强劲增长。在太阳能持续投 入过程中，单晶替代多晶的趋势也越趋明显。公司瞄准了单晶替 代多晶的趋势，战略性发展光伏单晶硅电池。公司单晶电池转换 效率已达到20.2% 以上，处于国内领先（平均转换效率19.3%）。 2015 年公司太阳能电池业务收入17.5 亿元，同比增长33.38%， 占总收入44.3%，已成气候。展望今明年，公司顺周期加码太阳 能电池业务，1 月份公司公告新建年产500MW 高效单晶电池片 和 500MW 高效组件项目，7 月建成并投入试生产。达产后预计 达到收入161,500 万元，利润总额10,949.55 万元。  三年股权激励，信心十足。去年6 月份，公司通过员工持股计划， 以22.46 元/股转让横店控股持有的不超过 2300 万股股票，锁定 期为三年。参加此次员工持股计划的董事和高管共计6 人。  盈利预测与估值：我们看好公司周期与成长共振，磁性材料+新 能源齐飞。预计2016-2018 年EPS 为1.02/1.29/1.61 元，给