投资风险管理 第9章 期货投资风险及其控制.pptVIP

第九章 期货投资风险及其控制 第一节 期货投资基础知识 第二节 期货的定价及风险评估 第三节 期货投资及其风险管理 第四节 股指期货及其在股票市场风险管理中的应用 一、期货市场概述 (一)期货市场的产生与发展 1.期货市场的产生 19世纪中叶，美国芝加哥,一手交钱，一手交货的现货交易方式的缺点突显 1848年，芝加哥的82位商人发起组建了芝加哥期货交易所CBOTCBOT：Chicago Board of Trade，芝加哥交易会所 1851年，芝加哥期货交易所引进了远期合同 一、期货市场概述 芝加哥期货交易所于1865年推出了标准化合约，同时实行了保证金制度，向签约双方收取不超过合约价值10％的保证金，作为履约保证。 1883年，芝加哥成立了结算协会，向芝加哥期货交易所的会员提供对冲工具。 1925年芝加哥期货交易所结算公司成立,真正现代意义上的期货交易开始形成。 一、期货市场概述 2.期货市场的发展 (1)商品期货的发展 到20世纪80年代，世界商品期货市场已非常发达，几乎所有重要商品均进入了期货交易市场。 (2)金融期货的发展 1972年5月，美国芝加哥商业交易所(CME)首次推出了以美元报价的外汇期货合约。 一、期货市场概述 外汇期货，是指人们在集中性的市场以竞价方式所进行的外汇期货合约的交易，该合约是由交易双方约定在将来某日期以成交时所确定的汇率进行外汇的交易。 外汇期货与外汇市场上的远期交易相似:事先确定汇率 差异:具体区别见表9-1 一、期货市场概述 1975年10月，CBOT推出了利率期货合约。 20世纪70年代以后，由于石油危机的冲击，股市的系统风险越来越严重，在这种情况下，股指期货应运而生 股指期货是以某一股票市场价格指数为标的物的期货交易产品。 20世纪80年代，金融期货在整个期货市场上的占有率已全面超过传统的商品期货。 一、期货市场概述 (二)中国期货市场简介 1991年深圳有色金属交易所和1992年上海金属交易所的成立及铝铜标准合约的相继推出，标志着中国期货市场正式诞生。 1992年至1994年间，中国期货市场迅猛发展，由于政策法规的不严密，管理不规范，从业人员技术水平和职业道德水平不够等原因，违规事件屡屡发生，直至1995年5月，国债期货交易被暂停。 一、期货市场概述 2000年9月1日，《期货管理暂行条例》颁布；12月19日，组建达6年之久的期货业协会正式成立，期货行业进入规范化和法制化轨道，基本达到了规范稳定的要求，市场功能也得到初步发挥，为下一步进入规范发展的新阶段奠定了基础。 燃料油、棉花、玉米、黄大豆2号等期货新品种分别在上海期货交易所、郑州商品交易所和大连商品交易所上市 二、利用期货交易进行套期保值 (一)多头套期保值与空头套期保值 买入套期保值(也称为多头套期保值，long hedge) 套期保值者预先在期货市场上买入期货合约，持有多头头寸来为将要在现货市场买入的商品进行商品套期保值的方法，防止因现货市场价格上涨而带来的成本上升或损失。 这一方法通常为农场主、矿业等生产者和仓储业主等经营者所采用。 二、利用期货交易进行套期保值 在6月1日，某铜加工厂1个月后需用100吨铜作原材料，当时铜现货价每吨18 000元。为了规避铜价格上涨的风险，该厂在当日买进7月份交割的铜期货100吨，价格是每吨18 100元。到7月1日时，现货价格涨到每吨18 100元，期货价格涨至18 200元，此时该厂卖出已持有的100吨期货合约。平仓后，该厂在期货市场共盈利10 000元；在现货市场买进100吨铜，现货价格每吨涨100元，该厂在现货市场亏损10 000元。两个市场盈亏相抵，规避了铜的价格波动风险。 二、利用期货交易进行套期保值 卖出套期保值(也称为空头套期保值，short hedge) 套期保值者当前拥有现货而在期货市场卖出期货合约，持有空头头寸来为将要在现货市场卖出的现货商品进行套期保值的方法，防止因为现货市场价格下跌而造成的损失。 这一方法通常为加工商、制造业者和经营者所采用。 二、利用期货交易进行套期保值 在6月1日，某铜冶炼厂将在1个月后卖出100吨铜的成品，当时铜现货价格每吨18 000元。为了规避铜价格下跌的风险，该厂在当日卖出7月份交割的铜期货100吨，价格是每吨18 100元。到7月1日时，现货价格降到每吨17 900元，期货价格涨至18 000元。此时该厂买入100吨期货合约。平仓后，该厂在期货市场共盈利10 000元；在现货市场卖出100吨铜，现货价格每吨降低100元，该厂在现货市场亏损10 000元。两个市场盈亏相抵，规避了铜的价格波动风险。 二、利用期货交易进行套期保值 (二)基差风险 期货的套期保值并不十分完美