山东三星集团有限公司2015年公司债券信用评级报告-大公国际资信.PDFVIP

公司债券信用评级报告 山东三星集团有限公司 2015 年公司债券信用评级报告 大公报D 【2015】0653 号 公司债券信用等级：AA 评级观点 主体信用等级：AA 山东三星集团有限公司（以下简称“三星集团” 评级展望：稳定 或“公司”）主要从事玉米油、轻量化合金材料、机 发债主体：山东三星集团有限公司 械设备的生产和销售业务。评级结果反映了公司玉米 发行规模：本次债券发行总额不超过 21 亿 油精炼能力位居全国之首、胚芽供应有较好保障、轻 元（含21 亿元），首期基础发行 量化合金业务发展较快等优势，同时也反映了公司面 规模人民币8 亿元，可超额配售 临日趋激烈市场竞争、玉米油产品价格逐年下滑、负 不超过3 亿元（含3 亿元） 债规模增长较快等不利因素。综合分析，公司偿还债 债券期限：5 年，第3 年末附发行人调整票 面利率选择权及投资者回售选 务的能力很强，本次债券到期不能偿付的风险很低。 择权 预计未来 1～2 年，公司经营将保持平稳。综合 偿还方式：每年付息一次，到期一次还本， 来看，大公对三星集团的评级展望为稳定。 最后一期利息随本金的兑付一 期支付 主要优势/机遇 发行目的：调整公司债务结构、偿还公司债 ·公司为国内最早进入玉米油行业的企业，生产基地 务以及补充流动资金 覆盖较广，玉米油精炼能力位居全国之首，“长寿 主要财务数据和指标(人民币亿元) 花”玉米油品牌在国内销量领先； 项 目 2015.3 2014 2013 2012 ·公司地处我国玉米主产区，玉米胚芽供应商既是原 总资产 119.64 115.33 90.21 79.92 材料的提供者又是粮油机械设备的下游客户，原材 所有者权益 61.25 59.91 54.27 46.30 料供应获得较好保障； 营业收入 22.60 91.04 71.31 56.20 ·公司轻量化合金业务快速发展，形成收入的有力补 利润总额 1.84 7.92 7.14 5.37 充并促进公司整体竞争实力进一步提高； 经营性净现金流 2.01 4.25 4.00 2.72 ·公司营业收入和利润总额逐年保持增长，净资产收 资产负债率（%） 48.81 48.05 39.84 42.08 益率和总资产报酬率处于较好水平。 债务资本比率（%） 46.20 45.68 36.64 38.44 主要风险/挑战 毛利率（%） 15.18 15.98 18.07 19.90 ·玉米油占居民食用油消费量比重较小，且玉米油加 总资产报酬率（%） 2.03 9.60 11.03 8.55 工企业竞争日趋激烈； 净资产收益率（%） 2.20 10.09 10.48 8.31 ·公司玉米油产品