中金公司 混合动力汽车电池主题 迎接全球混合动力汽车时代的来临.pdfVIP

2009 年 5 月 22 日 小盘股 混合动力汽车电池主题 中金公司研究部 迎接全球混合动力汽车时代的来临 分析员： 曾令波 zenglb@ ——产业化还看镍氢电池 朱亚锋 zhuyf@ 李永喜 liyongxi@ 投资要点：  节能、环保和碳减排是新能源汽车发展的根本动力。全球原油储 产比仅为 40 年左右，内燃机效率的提升存在天花板，传统汽车产 表 1：不同类型新能源汽车节能幅度 业发展模式下，石油资源瓶颈难以克服；同时，传统汽车内燃机 燃烧会排放大量的废气(如 NO2 和 CO2) ，对生态环境影响，尤其 清洁 混合动力 纯 燃料 是全球暖化影响重大，因此，各国政府纷纷出台日益严格的汽车 柴油 轻度 中度 重度 电动 电池 尾气排放限制政策，且长期指引值将超越传统汽车的排放改进空 混合 混合 混合 油耗降 15~25 5~20 20~40 间(表 2) 。与此同时，新能源汽车在节能、减排方面优势显著，而 40% 100% 100% 低幅度 % % % 产业化瓶颈渐渐打开，长期作为汽车产业发展突破口趋势清晰。 资料来源：中金公司研究部  各国政府的扶植政策是新能源汽车的直接推动力。全球范围看， 欧盟各国、美国、日本及中国出台了从补贴、研发到基建等环节 对新能源汽车的扶持政策，此类政策是新能源汽车在目前仍不具 表 2：汽油/柴油车难以达到长期减排目标 备经济性优势的背景下获得发展的直接动力；3 月 20 日我国《汽 车行业调整和振兴规划》中明确提出，2011 年我国要形成 50 万辆 单位公里 规划 新能源汽车产能（包括普通型混合动力、充电式混合动力和纯电 法规目标 CO2排放量(g) 目标 动等），新能源汽车销量占乘用车销售总量的 5%左右。 10年后 长期 欧盟 美国 欧盟 目前乐观值 乐观值 2012年 2016年 2020年  混合动力是新能源汽车短期内的最佳选择，成本降低和碳减排压 高性能 力加大将令混合动力汽车在未来 5~10 年获得巨大发展空间。新能 170 128 121 130 168 95 汽油车 源汽车主要技术路线包括清洁柴油、混合动力、纯电动和燃料电 高性能 140 122 116 130 168 95 池技术。其中，清洁柴油技术、纯电动和燃料电池中短期内仍均 柴油车 存局限，而混合动力实现产业化条件相对成熟，且经济性劣势相 混合动 - - 91 130 168 95 对有限(油价达