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跨国财务管理 跨国公司和跨国财务管理 国际融资 国际投资 跨国风险管理 跨国公司对外直接投资理论 产业结构理论（Industrial Organization Approach） 生产内在化理论（Internalization Approach） 生产综合论（An Eclectic Approach） 产品生命周期理论（Product Cycle Theory） 跨国公司财务管理 研究对象: 跨国公司对外金融活动的基本原则和操作技巧。 主要目标: 股东权益最大化。 国际融资是指不同国家居民之间相互融通资金的行为。随着世界经济一体化的日益加深，许多国家的国内金融市场也逐步向非居民开放，这就为国际融资提供了途径。 国际融资：股权融资（Equity Financing） 突破本国资金市场的限制 取得股本融资多样化的利益 降低发行成本，提高股票市价 扩大在国际上的知名度 1.直接上市 2.存托凭证 3.第二上市 ADR可分为有担保的和无担保的两类，无担保的ADR已很少使用。有担保的ADR分为四种：一级ADR、二级ADR、三级ADR和144A规则ADR。但144A规则下的ADR面对的是美国私募市场，以牺牲流动性来换取较低的发行费用和较宽的信息披露要求。 截止2000年末中国企业发行的ADR 国际融资：债券融资（Bond Financing） 发行国际债券是信誉卓著的大公司筹措长期资金的另一种融资方式。欧州债券在国际债券发行总额中已远远超过了外国债券而占统治地位。 跨国公司在选择通过发行债券进行融资时考虑以下因素： 1. 外汇风险 2. 税收因素 3. 发行现模 国际融资：银行融资（Bank Financing） 应收帐款融资（Accounts Receivable Financing） 福费廷业务（Forfaiting） 信用证（L/C） 银行承兑汇票（Banker’s Acceptance） 保付代理（Factoring） 短期银行贷款（Short Term Loans） 对等贸易（counter trade） 国际融资:公司内部贷款 跨国公司也可以在母公司与各子公司及各子公司相互之间进行资金融通。 直接贷款（Direct Loans） 平行贷款（Parallel Loans） 信贷互换(Credit Swaps) 平行贷款（Parallel Loans） 信贷互换(Credit Swaps) 跨国公司直接投资的资本预算 资本预算：跨国公司对未来投资选择和优选方案的资金进行评估 投资成本回收期法 内部收益率法 净现值法 净现值指数法 调整现值法 回收期法 回收期法（PP）是指根据回收原始投资额所需时间的长短来进行投资决策的方法。 优点：简单易算，成本不高而使用起来又很方便。 缺点：没有考虑货币的时间价值，将投资方案在回收期后所产生的现金流量略而不顾，是一种静态分析法。 内部收益率法（Internal Rate of Return IRR) 优点：不需事先确定标准折现率；百分比表示，直观 缺点：计算比较复杂，对于非典型的投资项目，即在未来收入流量于某阶段为负数时，内部收益率的解可能不是唯一的 净现值法（Net Present Value. NPV） 企业投资项目预期的未来现金流量，以加权平均资金成本作为贴现率，折合成现值，并将其与项目投资成本作比较，如果净现值（NPV）为正，即投资收益大于投资成本，说明项目是盈利。 净现值指数法 净现值是一个绝对数，只能反映投资获利的数量，而未能反映出资金的利用效率，为进一步比较与分析投资方案，还可计算净现值指数（PI）这个指标。 调整现值法（APV）的计算公式 跨国营运资本管理 营运资本是指企业投资于流动资产方面的资金。 营运资产管理的主要目标: 现金，有价证券、应收帐款与存货这四种流动资产投资最优化。 现金管理（Cash Management）是跨国公司流动资产管理的最重要内容，所以我们将以现金管理为重点说明跨国公司营运资本的管理。 现金管理 现金管理的目标： 在全球范围内迅速而有效地控制公司全部的现金 使这些现金的保存和运用达到最佳状态 现金的集中化管理（Centralized International Cash Management） 现金的集中化管理: 指信息、报告、分析，尤其是现金流动、转移与投资的决策过程的集中化。 1． 建立公司资金库(Pooling) 2． 实行净额结算（Netting） 3. 现金预算与流动 外汇风险管理 外汇风险（Exchange Risk）又称汇率风险（Exchange Rate