国际资产组合投资教材教学稿件.pptVIP

;学习目标;(4)可转让大额存单市场,是大额存单发行和交易的市场。大额存单是由商业银行发行的一种金融产品,是存款人在银行的存款证明。可转让大额存单与一般存单的不同之处在于,期限不低于7天,金额为整数,并且在到期之前可以转让。 (5)国债市场,是国债发行和交易所形成的市场。国债是政府发行的短期债券,是政府以债务人身份承担到期偿付本息责任的期限在一年以内的债务凭证。国债的期限短,又有政府信誉作支持,因而可以当作无风险的投资工具。国债的流动性在货币市场中是最高的,几乎所有的金融机构都参与这个市场的交易。;国际货币市场的交易主体很多,但是最大的参与者是商业银行。它既是国际货币市场的信用中介,又是多种短期金融工具的直接投资者和直接交易者。商业银行的交易构成了国际货币市场主要的交易量,因此,我们可以用商业银行的跨境资产负债表来估算国际货币市场的规模。表5—1提供了1980年以来银行跨境交易的数据。从表中我们可以看到,1980年,跨国银行持有的外国资产为9 111亿美元,至2010年已经增加到191 210亿美元,从而充分说明国际货币市场的规模扩张很快。;(1)中长期国际信贷市场,指期限在一年以上的中长期资金借贷所形成的市场。这一市场上主要的金融工具是中长期国际贷款。中长期国际贷款是指由某一国的某一家商业银行,或由一国或多国的多家商业银行组成的银团,向另一国的银行、政府或企业提供的期限在一年以上的贷款。;(2)国际债券市场,是国际债券的发行和交易所形成的市场。国际债券是一国政府、金融机构、工商企业或国际性组织为筹措中长期资金而在国外金融市场上发行的以外国货币为面值的债券。由于国际债券的发行者与发行地点不属于同一国家,因此其发行者与投资者分属于不同的国家。国际债券是一种在国际间直接融通资金的金融工具,可以分为外国债券和欧洲债券。 (3)国际股票市场,是发行和交易国际股票的市场。国际股票是相对于国内股票而言的,指一国企业在另一国发行的、以外国货币为面值的股权凭证。股票是一种有价证券,它是股份有限公司公开发行的用以证明投资者的股东身份和权益,并据以获得股息和红利的凭证。股票??经发行,持有者即为发行股票公司的股东,有权参与公司的决策,分享公司的利益,同时也要分担公司的责任和经营风险。股票一经认购,持有者不能以任何理由要求退还股本,只能通过证券市场将股票转让和出售。作为交易对象和抵押品,股票已成为金融市场上主要的、长期的信用工具。 ;国际证券市场构成了国际资本市场的主要部分,从国际证券市场的规模我们可以一窥国际资本市场的发展状况。表5—2提供了近些年来国际证券市场中融资迅猛增长的数据。1990年,国际证券的总融资量为16 475亿美元,20年后达到276 885亿美元,增加了260 410亿美元,增长了近16倍之多。其中,国际债券发行占了整个融资规模的绝大部分。; 3.国际资本市场的证券化趋势;1.金融市场一体化的概念;(3)实际利率平价。 实际利率平价是根据费雪方程式、相对购买力平价和非抛补利率平价推导出来的。根据相对购买力平价,可以得到:;(4)储蓄与投资模型 以上所介绍的三种利率平价方法都属于价格型平价方法,即通过各国之间资产价格的关系来判断金融市场一体化的程度。储蓄与投资模型则是一种数量型平价方法,它是由哈佛大学的经济学家马丁?费尔德斯坦(Martin Feldstein)和查尔斯?霍里奥卡(Charles Horioka)于1980年提出的。他们认为由于一国总储蓄和(或)总投资的变化会引起经常账户变动,于是经常账户余额就等于国民储蓄减去国内投资。金融市场完全一体化,经常账户的赤字(盈余)就会被资本账户的流入(流出)所平衡,个人和企业可以在全球范围内寻找投资所需的资金,这样一国的储蓄决策将独立于投资,储蓄和投资就变得不相关。通过检验国家间储蓄和投资的相关性,可以判断金融市场一体化的程度。; 5.2　国际金融市场上的机构投资者;?;随着各国金融市场的开放和金融市场一体化程度的加深,机构投资者也开始走出国门,进行国际性的投资。风险是任何经济主体都必须考虑的一个经济因素,理论研究表明,风险可以通过资产的多元化来分散。资产的多元化在国内表现为持有多种形式的资产,在国际上就表现为持有多个国家的资产。机构投资者一方面希望通过多元化来分散风险,另一方面又希望通过对一些新兴市场的投资来增加收益,这就产生了国际化投资,机构投资者开始在全球范围内配置收益和风险。 机构投资者在国际市场上的投资一方面促进了各国金融市场和国际金融市场的发展,另一方面也给国际金融市场带来了风险。在金融市场开放后,机构投资者的进入或退出可能造成或加剧本国金融市场价格波动的风险。;;2.证券公司;从国际经验来看,各国近年来纷纷放松对养老基金投资组合的限制,养老基金国外证券投资的比重有