对外经济贸易大学《国际金融学》第七章.pptVIP

南开大学 范小云 第五章  国际资本流动与国际金融危机 第一节 国际资本流动 一、国际资本流动的类型 国际资本流动是指资本从一个国家或地区转移到另一个国家或地区，它主要反映在一个国家国际收支平衡表的资本与金融账户中。 （一）长期资本流动 期限在一年以上的资本流动是长期资本流动。 直接投资：直接投资有三种类型：创办新企业、收购国外企业的股权达到一定比例以上（10％）及利润再投资 证券投资：证券投资与直接投资的区别在于，证券投资者对于投资对象企业并无实际控制和管理权。 证券投资在国际资本流动中的作用有加强的趋势，国际金融市场上出现了融资手段证券化的趋势 国际贷款：主要有政府贷款、国际金融机构贷款和国际银行业贷款等。 第一节 国际资本流动 一、国际资本流动的类型 （二）短期资本流动 短期资本指一年或一年以下的各种金融资产。 套利性资本流动：套利交易时，买进和卖出的市场在不同国家从而引起的资本流动； 保值性资本流动：生产者为了对正常经济活动的预期利润进行保值交易或金融资产持有者为资金的安全而进行的资金调拨所形成的短期资本流动 投机性资本流动：投机者在不采取抛补交易的情况下，利用汇率、利率及金融资产价格或实物商品价格的波动，伺机买卖，牟求高利润而引起的短期资本流动 贸易资金融通：这是最传统的短期国际资本流动方式。因为大多数国际贸易都与资金融通相联系。 国际资本流动及其在B/P的反映 当资本流入时，表示 （1）本国在外国的资产减少； （2）外国对本国的负债减少； （3）本国对外国的负债增加； （4）外国在本国的资产增加。 当资本资本流出时，表示 （1）本国对外国的负债减少； （2）外国在本国的资产减少； （3）本国在外国的资产增加； （4）外国对本国的负债增加 第一节 国际资本流动 二、国际资本流动的动因 （一）国际资本流动的一般原因 国际资本流动是一种生产要素在国际间的转移，与国际贸易类似，国际间的要素报酬差异将造成生产要素在国际间的流动。 如果一国的资本相对丰裕，则该国作为资本报酬的利率就会较国外利率低，由此资本就会由该国流向他国。 也就是国际金融市场之间的收益率差异导致资本从低收益国家流向高收益国家。 第一节 国际资本流动 二、国际资本流动的动因 （二）证券投资国际分散化的动因 要素报酬差异只能说明资本从低利率国流向高利率国的单向流动，而现实中，资本在多数国家之间是相互或双项流动的。 投资者除了关心投资收益外，也注重投资收益的稳定性。证券投资国际分散化将更利于改善风险管理和提高收益。 因此，降低和分散风险成为国际资本流动的又一原因。从这一角度讲，国际资本流动是双向的，既有从低收益率市场向高收益率市场的资金流动，也存在方向相反的流动。 第二节 国际金融危机的一般理论 国际金融体系越来越频繁地发生着危机： 金本位制崩溃（1920s） 华尔街危机和经济大萧条（1929-39） 美元违约（1971）和全球通胀（1970s） 拉美债务危机（1980s） 全球股市危机（1987） 日本金融危机（1991－2003） 欧洲汇率机制危机（1992－93） 墨西哥金融危机（1994－95） 第二节 国际金融危机的一般理论 国际金融体系越来越频繁地发生着危机： 亚洲金融危机（1997－99？） 俄罗斯金融危机和LTCM危机（1998） 巴西货币危机（1999） 美国D倒闭和财务丑闻（2000－ 2003） 阿根廷危机（2001） 美国金融危机（2008年） 第二节 国际金融危机的一般理论 一、国际金融危机的一般理论 （一）海曼·明斯基（Hyman Minsky） 货币主义理论家中享有极度悲观的声誉，他十分悲哀地强调货币体系的脆弱性及其导致灾难的可能性，强调信用体系的不稳定是危机发生的一般原因。危机是在外部冲击使boom－bust（经济繁荣与萧条的交替循环 ）时产生的。 为什么危机发生得如此频繁呢？ 第二节 国际金融危机的一般理论 一、国际金融危机的一般理论 （一）海曼·明斯基（Hyman Minsky） 正常情况下，快速的经济增长需要相应的快速的银行信贷增长的支持。但是，当对资产价格投机需求增加并迅速取代生产性投资需求、人们“买只是为了卖”时，就会出现过度交易，投资者大量购买的结果是银行信贷增加，而抵押（质押）品的价格是越来越通胀的，于是实现了泡沫的加速成长。 第二节 国际金融危机的一般理论 一、国际金融危机的一般理论 （一）海曼·明斯基（Hyman Minsky） 任何事件都可能引致泡沫的破裂，此时，市场突然只有恐慌性抛售，资产价格急速下跌，投资者或者