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A股2018上半年仍不会太乐观 　　随着我国经济总体向好、2017年A股纳入MSCI指数、行业各类新规的出台，2018年将是中国经济增长在2016年触底、在2017年“峰回路转”之后“乘势而上”的一年，为资本市场下一个五年开了一个好头。 　　2017年改革 2018年慢爬 　　中国资本市场是全球成长速度最快的资本市场之一，按市值排名来看，A股目前位居全球第二。 　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新告诉《经济》记者，2017年中国的股市与中国经济有着共同的特点。我国经济从2015年探底，到2016年经济起稳，再到2017年出现反弹迹象。“但这个反弹的力度仍然比较疲软，反弹以重化工业为标志，比如说煤炭的价格反弹、钢铁的价格反弹，带动了整体经济的复苏。” 　　据董登新介绍，2017年的定向增发，受到了很大的限制，效果非常明显，资本公积金大比例转增也受到了限制，大股东减持也受到减持新???的约束，“从这个意义上讲，A股市场在2017年得到了深化改革”。 　　2017年A股市场的另一大亮点就是IPO扩容，所带来的是审核内容和形式的一个转变。“过去更多注重财务报表的好坏、报表指标的漂亮程度。现在审核主要是审核信息的真实性，还有财务报表的真实性，这是一个重大的转型。这意味着我们的发审委把精力越来越多地放在材料真实性的审核上，与注册制的要求是一致的，报表的数据好坏由投资人去判断，这个方向是正确的。”董登新说。 　　从市场走势来看，大结构性分化是2017年资本市场的主要特点。英大证券首席经济学家李大霄向《经济》记者介绍称，截至11月28日，A股上证指数同比涨幅为7%，上证50同比最大涨幅超过30%，沪深300同比最大涨幅是超过25%，创业板同比涨幅是-8%，整体市场出现很明显的分化行情，“照往年情况看，这种情况非常罕见”。 　　“目前A股的市盈率是22倍，发展速度基本上是美国这些最发达国家的两倍以上；沪深两市两融已经达到9700亿元，市净率达2.25倍，沪深300是65.8倍，市净率1.76倍。这说明自2016年以来，资本市场稳中向好的局面开始出现了。”中国政法大学资本金融研究院院长刘纪鹏向《经济》记者表示，同时，自2016年以来，公司IPO达624家，融资3600亿元。债券融资和股票融资占整个社会融资总额的23%左右。“证监会也在对市场拨乱反正，严厉处罚。截至11月14日，证监会已经行政处罚162项，罚款72亿元。目前证监会的罚款数额比肩美国证监会，对违规的威胁加大了。” 　　随着上市公司业绩回升、蓝筹股业绩趋好、发行速度增加、投资人逐渐成熟、深港通和沪港通逐渐开通、机构投资人进入加速，投资者价值投资、理性投资特点已初步形成。 　　但需要注意的是，虽然A股市场在慢慢回升，但2017年的股市走势显得很彷徨。“比如2017年A股多次挑战3401点，但最终都是无功而返，结果仍是3400点掉头向下，整个A股走势基本是3400点之下进行窄幅的波动，这主要与人们对于目前经济刚刚回暖之后的信心不足有很大的关联。”董登新补充说，A股与欧美股市相比，仍然找不到方向，多次冲击3400点，也是希望借助外围市场走势使行情向上走一步，但目前的成交量还不足以突破这个关口。所以，A股要达到3400点以上还要到2018年去解决。 　　“2018年是A股市场熊市持续的第三个年头。从市场牛熊交替的周期来看，2018年年底应该存在中级行情，上半年的走势仍然不会太乐观，主要原因与货币政策的收紧相关。”董登新表示，2018年煤炭钢铁去产能仍然会继续，转型升级可能效果不会太明显，从宏观层面讲，银行的存款利率成本可能会提高，这样就对A股上涨构成制约。 　　新规频出渐具规范性 　　2017年中国A股纳入MSCI新兴市场指数，同时又迎来再融资新政和减持新规的出台，为A股市场的发展“扶上马送一程”。 　　中国人民大学重阳金融研究院研究员卞永祖表示，A股纳入MSCI指数虽然是一步三折，但说明中国资本市场在国际上影响力在加大，境外资金对我们越来越有兴趣。 　　李大霄也说，纳入MSCI指数，A股会从封闭式市场变成一个逐渐开放的市场。“这个过程深港通、沪港通已经进行了预热。而明年正式纳入MSCI指数，就会有一部分刚性资金、刚性配置进入A股，比如大型养老金、大型机构、国外著名跟踪指数的机构都要配置A股。在之前的26年，A股还没有这么一大笔确定性的资金进入，按照目前这个预期，蓝筹股仍会上涨。” 　　但董登新却认为，A股纳入MSCI成份股，其影响是远期的，目前还没有实质性的影响。“因为2018年3月以后才能有首批权重股进入，在权重股还没有到位之前，国际资本对整个A股市场的影响不会太大。” 　　对此，北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐向《经济》记者表示，外资的进入，对