美元本位与中美贸易顺差之谜-武汉大学金融发展与政策研究中心.PDF

国际金融  美元本位与中美贸易顺差之谜* 何国华 常鑫鑫 ， 。 ， 2005 ， 内容提要 在传统理论中 本币升值会导致净出口减少 但是 自 年以来 伴随着人民币持续 ， ， “ ”。 升值 中美贸易顺差不但没有减少反而大幅上升 由此产生了所谓的 中美贸易顺差之谜 本文借鉴新 Redux ， ， 开放经济宏观经济学 模型 在动态一般均衡的分析框架下分析美元本位对中美贸易顺差的影响 ， “ ” 。 通过数值模拟和经验检验发现 美元本位是导致 中美贸易顺差之谜 的重要原因 美元本位的作用越 ， ， 。 ， 强 汇率的传递效应越弱 汇率变动对经常项目的影响越小 在汇率传递的不对称影响下 美元本位可能 导致汇率对经常项目影响的逆转。 关 键 词 美元本位 当地货币定价 货币错配 中美贸易顺差 作者单位 武汉大学经济与管理学院 中图分类号:F 823． 101 文献标识码:A 文章编号:1007-6964 ［2012］01-110422-0226 、 、 国际贸易标价 国际结算和国际外汇储备构成中处于绝 一 引 言 对的优势。McKinnon (2001，2002)最早把这种情况定义 ， 为美元本位的国际货币体系 认为美元本位会导致东南 2005 7 21 ， 年 月 日 中国人民银行宣布美元兑人民 “ ” “ ” 。Devereux 、 亚国家出现 原罪 或 高储蓄两难 的问题 币汇率调整为1 8． 11 ， 美元兑 元人民币 一次性升值 Shi Xu (2006) PCP-LCP ( 和 将美元本位具体定义为 生产 2% 。 ， 。 ， 此后 人民币兑美元持续升值 但是 人民币兑美 － ) ， 者货币定价 当地货币定价 的出口定价模式 即美国 元的持续升值并没有如许多学者预期的那样使中美贸 PCP ， LCP 采用 的出口定价模式 贸