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中小企业私募债券调研报告 PAGE PAGE 3 中小企业私募债券调研报告 中小企业私募债的介绍 （一）私募债 1、定义：私募债券是指在中国境内以非公开方式发行的，约定在一定期限还本付息的公司债券。 2、对象：私募的对象是有限数量的专业投资机构，如银行、信托公司、保险公司和各种基金会等。这些专业投资的投资机构一般都拥有经验丰富的专家，对债券及其发行者具有充分调查研究的能力，加上发行人与投资者相互都比较熟悉，所以没有公开展示的要求，即私募发行不采取公开制度。 3、特点：私募债券是指向特定的投资者发行的债券，其发行和转让均有一定的局限性，私募债券的发行手续简单，一般不能在证券市场上交易。所以购买私募债券的目的一般不是为了转手倒买，只是作为金融资产而保留。 （二）中小企业私募债 1、概述： 上海证券交易所和深圳证券交易所2012年 两所《试点办法》明确，中小企业私募债券，是指中小微型企业在中国境内以非公开方式发行和转让，约定在一定期限还本付息的公司债券。私募债券应由证券公司承销。每期私募债券的投资者合计不得超过200人。发行利率不得超过同期银行贷款基准利率的3倍，期限在一年（含）以上。两个或两个以上的发行人可以采取集合方式发行私募债券。在符合规定的前提下，发行人可为私募债券设置附认股权或可转股条款。 2、优点： 2.1降低综合融资成本，改善企业融资环境 银行信贷规模受限，发行债券可以拓宽企业融资渠道，改善企业融资环境。（1）有助于解决中小企业融资难，综合融资成本高的问题。 （2）有助于解决部分中小企业银行贷款短贷长用，使用期限不匹配的问题。 （3）增加直接融资渠道，有助于在经济形式和自身情况未明时保持债务融资资金的稳定性。 2.2筹集资金规模大，发行条款灵活 私募债规模占净资产的比例未做限制，筹资规模可按企业需要自主决定，发行条款灵活。 （1）期限可以分为中短期《1--3》年、中长期《5--8年》、长期《10--15年》。 （2）债券可以附赎回权、上调票面利率选择权等期权条款。 （3）增信设计可为第三方担保、抵押/质押担保等，也可以设计认股权证等。 （4）可分期发行。 2.3资金使用灵活，债务结构合理 允许中小企业私募债的募集资金全额用于偿还贷款、补充营运资金。若公司需要，也可用于募投项目投资、股权收购等方面。资金使用的监管较为宽松。 2.4提高资本市场影响力 债券发行期间的推介、公告与投资者的各种交流可有效提升企业的形象。债券的成功发行显示了发行人的整体实力，有助于企业在证监会、交易所面前以前树立良好印象，有助于企业未来的上市等其他安排。债券的挂牌交易进一步为发行人树立资本市场形象。 2.5宏观政策鼓励审批速度最快 十二五规划草案提出，要显著提高直接融资比重，债券融资首当其冲。目前中小企业私募债在发行审核上率先实施“备案”制度，接受材料至获取备案同意书10个工作日内。 3、缺点 3.1只能向合格投资者发行，我国所谓合格投资者是指注册资本金要达到1000万元以上，或者经审计的净资产在2000万元以上的法人或投资组织。 　　 3.2 定向发行债券的流动性低，保和信用评级。只能以协议转让的方式流通，只能在合格投资者之间进行。 债券发行的制度文件 （一）《关于印发中小企业划型标准规定的通知》（工信部联企业〔2011〕300号） （二）《证券公司开展中小企业私募债券试点业务自律规定》 （三）《中小企业私募债券试点登记结算业务实施细则》 （四）《上海证券交易所中小企业私募债券业务试点办法》 （五）《上海证券交易所中小企业私募债券业务指引》 （六）《深圳证券交易所中小企业私募债券业务试点办法》 （七）深交所发布《中小企业私募债券试点业务指南》 中小企业私募债券基本内容与流程 表 中小企业私募债和其他主要信用债特征比较 中小企业私募债 公司债 企业债 中票短融 创业板私募债非金融企业非公开定向发行债务融资工具PPN 创业板私募债 监管机构 交易所 证监会 发改委 银行间市场交易商协会 银行间市场交易商协会 证监会 审核方式 备案制 核准制 核准制 注册制 注册制 备案制 发行人条件 符合工信部《中小企业划型标准规定》的中小微非上市企业上交所规定不包括金融地产企业 上市公司 非上市公司企业 具有法人资格的非金融企业 具有法人资格的非金融企业 创业板公司 发行方式 非公开发行 公开发行 公开发行 公开发行 非公开发行 非公开发行 投资者数量限制 =200人 无 无 无 无 =10人 审核时间 10天之内 1个月左右 6个月左右 3个月左右 —— —— 发行时间 备案后6个月内完成可分期发行 注册后6个月内完成首期发行可在2年内分多次发行 核准后6个月内完成不可分期发行 注册2个月内完成首期发行可在2年内分多次发行 注册后6个月内完成首期