我国零售企业横向并购效果实证——基于上市公司数据的.pdfVIP

7 249 No． 7 Vol． 249 第 期 总第 期 商 业 经 济 与 管 理 20 12 7 Jul． 20 12 年 月 JOURNAL OF BUSINESS ECONOMICS 我国零售企业横向并购效果实证研究 ——— 基于上市公司数据的研究 ， 樊秀峰 韩亚峰 ( ， 7 10061) 西安交通大学经济与金融学院 陕西西安 : ， ? 摘 要 零售企业横向并购 是增强了其市场势力还是提高了其规模效率 对这一问题的不 ， ， 。 ， 同解读 既会影响我国零售产业政策安排 也会影响我国零售企业发展的战略抉择 基于此 文章 2005－20 11 ， GMM ， 利用 年零售上市企业横向并购的面板数据 运用双向随机效应 估计方法 估计 ， “ ” “ 了上市公司并购前后的市场势力和规模弹性变化 从而对零售企业横向并购的 效率论 和 市 ” ， : 场势力论 假说进行了实证检验 结果表明 在样本观察期内企业通过横向并购规模弹性有一定 上升， ; ， 但市场溢价能力却显著下降了 企业通过横向并购扩张有利于实现协同效应和规模经济 横向并购行为在短期内和长期内都有利于运营现金流收益率的增加。 : ; ; ;GMM 关键词 零售企业横向并购 协同效应 市场势力 估计 中图分类号:F252 文献标识码:A 文章编号:1000 2154 (20 12)07 00 14 07 、 一 引 言 2004 ， 随着 年底取消外资零售业进入中国的各种限制 横向并购逐渐成为内外资零售企业规模扩张的 ， ， : “ ”， 重要方式 但关于并购效果却引起较大的争议 主要有以下两种不同学术观点 一是 效率论 即认为横 ， ， ， ， 向并购有利于改善企业经营业绩 产生某种形式的协同效应 实现对资源优化配置 增进社会效益 因此政 府应当减少对横向并购的行政干预(E． Han Kim and Vijay Singal ，1993 ;Jenny F． and Rey ，2002 ;Sofia Berto Villas-Boas ［1－4］ ，2007 ; ，20 11)