企业合并中_商誉泡沫_难题的破解_基于盾安民爆借壳江南化工的案例研究.docxVIP

FinanceForum|金融论苑企业合并中“商誉泡沫”难题的破解———基于盾安民爆借壳江南化工的案例研究□赵燕郭强华[摘要]资本市场上的并购行为犹如“显像剂”，能够使被并购企业内部的商誉显现，但有时这－“显像剂”又会伴随产生放大的效果，导致“商誉泡沫”(即由商誉高估所产生的巨额商誉问题)的出现。国内外对于“商誉泡沫”问题的研究主要集中在产生原因、如何避免其产生以及对企业的影响这三个方面，而对产生后如何进行处理的研究则较少。本文通过对我国民爆行业反向收购第一股———盾安集团借壳江南化工案例的深入分析，来探究企业合并中巨额商誉的处理方法，以期为其他企业在解决此类问题上提供借鉴。[关键词]商誉泡沫;商誉高估;反向收购;民爆行业[中图分类号]F275[文献标识码]A[文章编号]1006－5024(2013)11－0177－04[作者简介]赵燕，宁波大学商学院会计学专业2012级硕士生，研究方向为财务管理;郭强华，宁波大学商学院教授，研究方向为廉政审计、审计理论与方法以及财务管理案例与分析等。(浙江宁波312000)Abstract:Inthecapitalmarket，mergersandacquisitions，whicharejustlike“theimagingagent”，willmaketheinternallygeneratedgoodwilloftheenterpriseshown．Insomecases，however，thisimagingagentwillhaveanamplificationeffect，resultingintheemergenceofthegoodwillbubblewhichiscausedbytheoverestimation．Thedomesticandforeignresearchesforthisissuemainlyfocusonthreeaspects，suchasthecausesandmeasurementstoavoidthegenerationandinfluencesontheen-terprise．Buttherearefewresearchesonhowtohandlethem．DunanGroupisthefirsttomakegooduseofreversemergerstobelistedinthecivilexplosiveindustry．Thispapertriestomakeanin－depthanalysisoftheprocessingmethodinthiscase，hopingtoprovidereferenceforotherenterprisesinsolvingsuchproblems．Keywords:goodwillbubble;overratedgoodwill;reversemerger;civilexplosiveindustry一、文献综述企业并购行为等。[2]周晓苏、黄殿英(2008)则通过综合分析之前有关并购的实证研究成果，最终得出企业并购中产生的合并商誉实质上只是合并价差，并不是真正的商誉。当收购方的股价被高估时，“合并商誉”中就被掺入了泡沫。因此，无论是从长期收益还是短期收益看，合并价差都与目标企业的真实商誉偏离甚远。同时他们指出对这一所谓的“合并商誉”进行合理摊销才能有效地阻止代理问题的发生。[3]刘英男、陈阳(2010)指出因为合并商誉的价值是通过差额倒挤出来的，因此资产价值估算的误差、双方谈判技巧等因素，都会影响到合并商誉的计价。同时他们在分配并购成本时(PurchasePriceAllocation)，会出现购买方抬高商誉形成秘密准备，待到以后各个期间再释放的现象。最后通过对比美国会计准则、市盈率比较法和经验值巨额商誉产生的直接原因就是商誉的高估，而商誉高估又是如何产生的呢?杜兴强、杜颖洁、周泽将(2011)曾将其归结为以下三点:由于受我国目前的财务会计及报告模式的制约，部分资产及负债无法在财务报表(1)中被确认;(2)估价错误;(3)经理人的代理问题。他们并在对商誉的构成进行层层分解后提出，商誉的构成应更“干净化”，即只包括“合并商誉”和被收购企业的自创商誉这两部分。[1]卿固、毛麒麟(2012)则认为巨额合并商誉产生的原因主要有以下几点:(1)不确认自创商誉;(2)会计准则(3)中有关合并商誉减值处理的规定;目前商誉的计量方法;(4)价格竞争因素。同时他们针对以上的四点原因提出了应对策略，如确认自创商誉、改进计量方法、规范EnterpriseEconomy2013年第11期(总第399期)177企业合并中“商誉泡沫”难题的破解比较法这三种方法对商誉的确认后指出，在实际操作中，应综合这三种方法的结论对商