公允价值收益与市场风险——基于我国A股市场面板数据的实证研究.pdfVIP

■博士论坛 ■现代管理科学 一2010年第 8期 公允价值收益与市场风险 基于我国A股市场面板数据的实证研究 ●刘奕均 牛盼强 摘要：文章采用我国新会计准则实施以来上市公司数据，实证研究了公允价值计量方法使用对于市场风险的作用。 发现公允价值计量的收益，既没有加剧市场的整体风险也没有加大市场的系统风险，说明我国财政部推动的公允价值计 量方式并未在金融危机期间助推市场风险扩散。 关键词：公允价值收益；市场整体风险；市场系统风险 一 、 引言 美国金融危机引起了许多对于公允价值会计 的批评 。 在刚刚过去的金融危机 中．公允价值会计受到了广泛 指责其加剧了次贷危机并引起 了金融海啸．大量文献指出 关注。以美国政界、银行业界和审计师为代表的反对派纷 公允价值会计造成 了资产价格下跌的恶性循环 ．放大了金 纷指责公允价值会计．认为其造成了资产顺周期效应加剧 融系统整体风险。对于公允价值会计 的批评来 自于政治 _『金融系统间的危机传染．并要求政府出面干预美国会计 家 、政策制定者 、审计师和行业专家，认为公允价值会计为 准则委员会 (FASB)制定的相关会计准则 ，甚至要求停止 金融危机的传播提供了便利。Plantin等 (2008)认为从基于 公允价值会计计量 在美国2008年紧急经济稳定法案中． 历史成本计量的会计方法转换到以公允价值计量为基础 国会要求 SEC对财务会计准则公告 157号公允价值计量 的会计方法 ．是会计相关性和可靠性的一种权衡 ，并且用 会计进行调查 ．并在必要时暂停执行该准则。但在2008年 数理模型对此进行了验证 公允价值会计加速了银行之间 底 SEC向国会提交 的关于公允价值会计的调查报告中．认 的传染。增加了银行系统之中的系统性风险。而历史成本 为公允价值会计并非导致此次金融危机的根源．但承认公 计量为基础 的会计方式对于当前的价格变化不敏感．因此 允价值会计有待改进 会产生逆周期循环交易 (当资产价格上涨时卖出资产，当 早在20个世纪9O年代开始．美国会计准则制定委员 资产价格下跌时持有资产)．这样减少了价格的波动性。公 会 (FASB)就开始陆续推 出了针对金融资产公允价值会计 允价值会计通过盯住市价 ．克服了会计计量对于当前价格 计量的准则NO．107、NO．133。公允价值会计也一直是会计 变化反映迟钝 的不足 。但也造成 了资产的顺周期效应。学 学界和金融实业界争论的话题．公允价值计量方法极大提 者们在研究中纷纷指责公允价值会计造成的顺周期循环 高了会计信息的时效性、透明性和有效性，但是在价值相 (在资产价格上涨期大量买人资产，在价格下跌时卖出资 关性得 以提高的同时也牺牲 了部分会计信息的可靠性和 产)使的金融系统中的整体风险加大 可验证性。公允价值会计以市场信息为输入变量对资产和 2009年4月9日．为了有效 的控制金融危机的加剧和 收益进行计量，当市场受到严重冲击 ，流动性不足时．市场 传播 ．FASB颁布 NO．157—4 决定在市场交易量和流动性 信息充满噪声。以此作为会计计量 的基础将会失去公允价 严重不足的情况下 ．将交易确定为非贯序交易．可以不使 值会计本应起到的作用．在此次金融危机 中的情况就是如 用当前价格计量资产．而使用最近期间的序列交易价格作 此 。 为公允价值计量的基础。需要我们注意的是 ．在 2008年底 如果全面推广公允价值计量方法 ．是否会如许多金融 SEC向国会提交的调查报告中指出．并非公允价值会计规 实业界人士所言，会加剧金融市场风险呢?我国财政部于 则本身加大了银行系统之间的传染．仅仅是当公允价值作 2007年实施的新会计准则中积极倡导公允价值计量方式． 为资产计量方式结合银行资本监管率制度、内部控制制度 在金融资产、投资性房地产、非同一控制下的企业合并、非 以及公司高管激励性合同的共同作用下．以公允价值为导 货币性交易和债务重组等具体准则中大量使用公允价值 向的财务报告结合市场情况才加剧了