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第五章 证券业风险管理 第一节 证券风险管理简述 第二节 债券的风险管理 一.债券简述 （一）债券的概念与特征 （二）国家债券的概念与特征 （三）金融债券的概念与特征 （四）企业债券的概念与特征 （五）债券的一般分类 1.按发行主体(国家、地方政府、金融、企业） 2.按付息方式（贴现、零息、付息） 3.按票面利率（固定利率、浮动利率） 4.按偿还期限（长期、中期、短期） 5.按债券形态（记名、不记名） 6.按担保性质（信用、担保） 7.按发行人是否给予投资人选择权（有、无） 8.按交易方式（现货、回购、期货、期权） 9.按是否可流通（上市、非上市） ?例1：某债券2010年1月1日发行，期限5年，面值1000元，年利率6%，一年计息一次，按单利计息，一次性还本付息。 问题：一投资者希望以年5%的收益率于2010年1月1日购买此债券，问他能接受的价格是多少？ 例2： 在例1 中，若按复利计息，情况又将怎样？ 二.企业债券风险分析与防范 （一）企业债券的风险形成 1.违约风险 2.利率风险 3.购买力风险 4.流动性风险 二、股票投资的风险形式 （一）股票投资的系统性风险 1.购买力风险—通货膨胀风险 2.利率风险—负向关系 3.汇率风险 4.宏观经济风险： ????2007年5月30日，财政部凌晨宣布，即日起将证券交易印花税上调至0.3%。上午9点半，沪深股市开盘后出现了放量暴跌的态势，跌幅达6%以上，两市跌停的个股超过900只。6月4日收盘时，沪深大盘分别狂泻8.26%、7.76%。从10月17日开始，股市再度上演暴跌悲剧，一度下跌至4619.51，幅度也多达21.6%。而截至12月19日，两大指数与历史高点相比，跌幅依然分别高达约19.3%和16%。 5.社会政治风险 6.市场风险 2004年12月上旬闭幕的“中央经济工作会议”确定了我国2005年将实施财政与货币政策的“双稳健”组合后一段时间内的宏观经济政策将是“结构导向的宏观调控政策”，将继续体现有保有压和有紧有松的原则，在方式上仍然是采取灵活“微调”的方式，在手段上将更加注重运用法律和市场手段。如果说２００４年宏观调控带有“进中求稳”性质的话，那么２００５年的宏观调控需要“稳中求进”、“稳中保进”。（此期间上证指数由05年6月998点上升到07年10月6124点，是中国股市升势最急的牛市。）。 ? ?????? 2005年之后，煤电油运供应紧张的局面大大缓解，但经济运行又出现了新问题，一些城市的房地产价格急剧上涨，国家连续出台针对房地产业的经济政策，包括增加税收、提高首付比例、提高贷款利率、调整住房供应结构、推进廉租房和经济适用房的建设等。2007年之后，居民消费价格指数加速上涨，宏观调控措施更加严厉，一年之内10次上调存款准备金率，5次调高存贷款利率。此次宏观调控的效果，将在今后一段时间内得到检验。（政策积累效应令08年股市急转直下跌到08年10月1664点。） 刘姝威与蓝田股份 2003年初,刘姝威被评为中央电视台“2002年经济年度人物”和“感动中国------2002年度人物”。CCTV的颁奖辞称：她是那个在童话里说‘皇帝没穿衣服’的孩子,一句真话险些给她惹来杀身之祸。她对社会的关爱与坚持真理的风骨,体现了知识分子的本分、独立、良知与韧性。 刘姝威——中央财经大学研究所的学者，作为陈岱孙和厉以宁的学生，刘姝威1986年北大硕士毕业后，一直从事银行信贷研究工作。2001年，刘姝威应编辑之约写一本书，名为《上市公司虚假会计报表识别技术》。她选取了十几家上市公司作为案例，其中并没有蓝田。后来编辑建议，选几个新上市公司的案例。此时，正赶上蓝田股份公告说，该公司正在接受证监会调查。刘这才把目光投向蓝田。刘姝威所依据的材料，从蓝田招股说明书到2001年中期财务报告，全部是公开资料。可经过分析，她却被吓呆了：“我没去过蓝田，就能看出这么多明白摆着的毛病。最基础、最简单的分析方法就能看穿的骗局，怎么早没人吱声呢？” 刘姝威发现的是：从蓝田的资产结构看，1997开始，其资产拼命上涨，与之相对应的是，流动资产却逐年下降。这说明，其整个资产规模是由固定资产来带动的，公司的产品占存货百分比和固定资产占资产百分比异常高于同业平均水平。刘说，这对银行给蓝田的20亿元贷款来说，并不是好事。她推理：蓝田股份的偿债能力越来越恶化；扣除各项成本和费用后，蓝田股份没有净收入来源；蓝田股份不能创造足够的现金流量以维持正常经营活动，也不能保证按时偿还贷款本息。出于高度的职业责任感，刘姝威觉得应该提示一下银行。于是，她撰写了600字的短文《应立