钢厂集中检修减产.PDFVIP

钢铁 证券研究报告 行业点评报告 钢铁 评级： 增持 前次： 增持 分析师 分析师 笃慧 郭皓 钢厂集中检修减产 S0740510120023 S0740513080001 021 021 duhui@ guohao@ 2015 年 1 月 24 日 钢铁策略周报要点（01.19- 01.23 ）  投资策略：本周上证综合指数周涨幅-0.73%，其中钢铁板块涨幅 0.03%。12 月粗钢日产量回升至 219.6 万吨，主要受存货周期触底回升及出口驱动，而进入 1 月份后下游需求受季节性因素影响逐 步收缩，导致价格下跌、吨钢盈利回落，钢厂出现集中检修减产行为。我们认为淡季过后行业盈利 和产业链产品价格可能会出现积极变化，一方面此轮钢厂减产将导致淡季期间社会库存累积幅度低 于往年，另一方面在产能收缩周期的大环境下，一旦出现需求季节性恢复或经济周期触底回升，钢 铁盈利弹性将明显强于经济不利的 2014 年，因此可逢低布局冶炼及资源类标的，等待旺季来临后表 现。此外近期核电板块估值上移，关注标的久立特材；高温合金军用、民用需求长期看好，标的钢 研高纳。  国内钢价：本周钢价继续下跌。需求季节性收缩、库存上升、降价出货成为国内钢市普遍现象，此 轮跌势已进入第二阶段，即钢厂盈利收缩后出现集中减产行为，导致原料需求萎缩、矿价补跌。钢 厂减产后，钢价可能已处于跌势中后期的筑底阶段，我们预计淡季过后钢价有望出现阶段性反弹；  库存情况：本周上海市场螺纹钢库存 17.74 万吨，较上周上升 0.72 万吨，热轧库存 57.71 万吨，较 上周上升 1.47 万吨。从全国范围看，各品种库存环比上升，Mysteel 统计社会库存总量 1073.29 万 吨，环比上升 35.5 万吨。目前贸易商预期极度悲观，对存货容忍度较低，在淡季出货萎缩的情况下 尽力降价抛售。由于市场极弱，邻近春节时段贸易商可能提前休市；  国际钢价：本周国际钢价涨跌不一。美国钢价下跌，近期原料价格明显回落、进口资源供应增加， 美国钢厂对扁平材、长材价格均有较大幅度下调，目前市场观望氛围浓厚，预计跌价仍将在短期延 续；欧洲价格稳中小涨，欧元持续贬值后进出口环境明显改善，当地钢厂存在涨价诉求，但因需求 偏弱未得到市场完全认可，价格小幅回升；  原材料：本周矿价弱势盘整。河北地区 66%铁精粉现货价格为 610 元/吨，环比持平。天津港 63.5% 品位印度铁矿石价格为 480 元/吨，环比下降 5 元/吨。普氏指数（62% ）报66.5 美元/吨，周环比跌 1.75 美元。近期铁矿石价格跌势加剧，主要受钢厂集中减产影响，此轮减产预计持续到二月初，短 期矿价可能仍然偏弱，但淡季结束后若钢产量能回升至 230 万吨/ 日的正常水平，则矿价反弹可期。 市场螺纹钢库存 34.71 万吨，较上周上升 1.32 万吨，热轧库存 84.20 万吨，较上周上升 0.94 万吨。 从全国范围看，除冷轧外各品种库存环比上升，Mysteel 统计社会库存总量 1559.65 万吨，环比上升 92.85 万吨。