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钢材铁矿石月报Steel and Iron Ore monthly Report 作者： 钢铁建材组 田欣沅 执业编号：F3002574 钢材铁矿石月报 联系方式：010/tianxinyuan@ 成文时间：2016年2月4 日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 矛盾仍存 结构性行情可期 （评级：震荡） 要点：  宏观持续偏空 钢铁行业景气度有所回升。宏观数据偏空，新的经济有效增长点尚未出现，政策托底 预期较强，基建项目落地有加快预期。汽车等下游制造业景气度回升，带动钢铁行业景气度有所回升。  供给总体收缩 复产预期增强。一方面，长期来看钢材去产能过程持续进行，对原材料需求持续下降； 另一方面全国钢厂盈利占比持续上升，从月初不足 8%升至 25.77%，年后复产预期持续增强，部分支 撑炉料价格。  下游基建落地将加速 房地产提振有限。基建项目落地将加速，而房地产虽然后端销售数据持续向好， 但跟钢材需求相关性更大的前端数据并未明显解冻，对钢材的支撑作用有限。  铁矿石环节库存均高位。钢厂进口铁矿石库存升至近6 月高位，港口库存持续增加，也为近半年高位， 这将使得钢厂开工率增加并不能迅速传导至铁矿石价格，但钢厂开工率一旦下降则能迅速传导至铁矿 石。但国产矿开工率持续大幅下降，对炉料价格仍有支撑。  2 月震荡概率大。大环境对应大趋势，而阶段性行情则对应阶段性的事件变量。从需求上看，宏观经 济数据偏空，下行压力持续增大，但制造业局部景气度有所改观，且政策持续偏暖，基建资金方面相 关政策的推出，将使得后市基建项目落地加速，提振钢铁需求，与此同时房地产市场持续偏热，叠加 政策支持销售端有望延续好转，但一方面跟钢材需求相关性更大的前端数据并未明显解冻，对钢材的 支撑作用有限，另一方面房地产价格以及销售放缓，或影响1 季度房地产前端投资数据好转。而从供 给上看，一方面，中长期钢材去产能过程持续进行，对原材料需求持续下降；另一方面，国产矿开工 下降幅度较大，从供给端对原材料价格有一定支撑。总体而言，2 月钢材及铁矿石需求或有缓解，而 供给方面仍需进一步跟踪，预计2月黑色行情维持震荡概率较大，螺纹钢主力合约震荡区间1780-1930， 热轧卷板主力合约震荡区间1880-2120，铁矿石主力合约震荡区间313-360。 请务必阅读最后重要事项 第0 页 钢材铁矿石月报 1、行情回顾 图1：相关品种9 月走势图 880 1,150 3200 780 1,050 3000 2800 680 950