负债结构差异导致上市银行盈利分化明显.PDFVIP

商业银行2017年上半年业绩点评 负债结构差异导致上市银行盈利分化明显 ——商业银行2017年上半年业绩点评 东方金诚 金融业务部 郭妍芳 2017年上半年，商业银行基本面延续向好态势，25家上市银行拨备前利润和净利润同 比分别增长2.09%和3.97%，不良率较年初下降5bp至1.64%。整体来看，上市银行资产 质量和盈利能力均有所回升，但由于国有大行和中小行负债结构差别较大，两者净息差表现 和盈利水平分化明显。国有大行基本面全面向好，不良率降幅领先同业，净息差延续了一季 度的上升态势，走阔至2.10%，上半年拨备前利润和净利润分别增长6.22%和3.05%。中小 行净息差进一步收窄，拨备前利润小幅下降0.52%，但资产质量已企稳改善，通过拨备反哺 利润，上半年净利润提升6.21%。 东方金诚认为，商业银行业绩表现主要取决于存贷款业务净息差和资产质量变化。在宏 观环境维持稳态、监管负面影响边际减弱的背景下，银行板块基本面将维持改善趋势。不过， 由于不同银行之间资产质量、资产负债结构和营收结构差异较大，板块内业绩差异化特征将 进一步显现。国有大行业绩趋势性改善已确认，预计下半年盈利增速将继续回升；中小行仍 面临净息差下降压力，但资产质量企稳向好趋势将延续，部分拨备覆盖率较高的银行有望继 续通过拨备补充利润。 具体分析如下： 国有大行负债稳定性较好，受金融监管影响小，净息差率先走阔，整体盈利表现良好 2017年上半年，商业银行监管力度加大，银监会推出的监管文件主要指向同业业务， 加之市场流动性偏紧，同业负债成本攀升。同业负债依存度高的银行，由于负债成本明显提 升，净息差随之下降，而同业负债依赖程度较低的银行则净息差表现较好。 国有大行负债来源以存款为主，负债成本稳定，因此受市场流动性影响小，净息差领先 同业步入上行通道。截至2017年6月末，5大国有行负债来源中存款和同业负债 （同业负 债+同业存单）占比分别为79.43%和 11.97%，同业负债比重很小，因而上半年的金融监管 对其冲击很小。2017年二季度，国有大行净息差季度环比增加3bp，在商业银行中率先上 涨。东方金诚认为，在金融监管大背景下，国有大行存款优势明显，负债成本较低且可控， 净息差的上涨具有可持续性。 受益于净息差的良好表现，国有大行的业绩也明显改善。2017年上半年，5大国有行 拨备前利润和净利润同比分别增加6.22%和3.05%，拨备计提同比增加26.97%。凭借存款 优势，上半年国有大行的核心盈利能力明显提升，进而充实了补提拨备的能力，拨备覆盖率 也进一步增加。整体上，国有大行处于业绩提升和资产质量改善的良性循环中，具备持续释 放业绩的空间和能力。 表 1：截至2017年6月末上市银行资产负债结构变化 资产规模较年 同业资产占比 较年初变化 同业存单+同业负 较年初变化 初变化 （%） （%） （%） 债占比 （%） （%） 工商银行 5.71 7.01 0.61 10.62 -2.21 建设银行 3.49 3.82 -0.33 8.71 -2.30 中国银行 7.03 6.21 -0.31 11.23 0.58 1 商业银行2017年上半年业绩点评 农业银行 5.11 5.72 -2.10 7.11 -2.11 交通银行 6.32 9.60 1.12 22.63 -0.64 国有行平均 5.42 6.10 -