钢铁行业2017年上半年度信用质量及市场表现分析报告.PDFVIP

钢铁行业 2017 年上半年度信用质量及市场表现分析报告 工商企业评级部 吴晓丽 刘佳 2017 年上半年度，国内钢铁需求较为稳定，钢价波动上涨，一定程度缓解 了钢铁企业的经营压力，但钢铁企业普遍仍面临较大的经营和财务压力。随着 去产能等政策措施的推进和实施，钢铁行业基本面或将获得短期改善，但长期 看，我国钢铁产能严重过剩问题在工业化后期将持续存在，行业竞争仍将加剧， 行业内企业转型升级压力大，并购整合或将加速，信用质量持续分化。 总体看，2017 年 1~7 月，6 家钢铁企业主体信用评级上调，另有7 家钢铁 企业的评级展望由负面调为稳定，仅有 1 家钢铁企业主体信用评级下调。2016 年以来主要受钢铁行业下游需求回暖，钢材价格回升，加上供给侧改革和企业 降本措施的积极效应逐步体现，整体盈利状况好转，信用质量提升。从市场表 现看，当期发债主体等级集中于 AAA 级，行业整体信用利差继续走扩，同等 级企业发行利差分化较为明显。 一、行业信用质量分析 2016 年以来，随着钢价回升，加之供给侧改革和降本增效取得一定成效， 钢铁企业盈利状况好转，但钢铁行业基本面尚未完全好转，钢铁企业仍面临较 大的经营和财务压力。 钢铁行业是国民经济的基础性产业，为建筑、机械、汽车、家电和造船等 行业提供了重要的原材料保障，其发展与宏观经济发展及全国固定资产投资密 切相关，是典型的周期性行业。2001~2005 年期间，我国经济的强劲增长及大 型基建项目投入力度的加大，刺激了国内钢铁需求，钢铁行业经历了高速增长 时期。但产能的迅速扩张使得国内钢铁行业逐步出现产能过剩，产量增速渐趋 放缓，增速于 2008 年跌至最低点。此后国家出台“ 四万亿”刺激政策，使得钢铁 行业出现一定回暖。但 2011 年以来，我国宏观经济下行压力加大，固定资产投 资增速放缓，建筑、汽车、造船等主要钢铁下游行业需求低迷，钢铁行业景气 度再次下滑。2016 年，随着提振经济政策的实施，下游需求有所回暖，且钢铁 行业去产能措施完成情况良好，钢铁行业经营状况好转，主要钢铁企业已减亏 - 1 - 或者扭亏为盈。2017 年上半年钢铁行业延续 2016 年经营态势。但在土地购置 量较大幅度下滑，基建投入效能总体水平持续下降的背景下，钢铁行业产能过 剩问题中短期内难以获得有效解决。 从下游细分行业情况来看，房地产需求占建筑钢材需求的 50% 以上，对钢 材需求影响大。2016 年，得益于多项信贷宽松政策出台等，房地产市场开始回 暖，房屋新开工面积 166,928 万平方米，同比增长 8.10%，其中住宅新开工面积 115,911 万平方米，同比增长 8.70%；2016 年全年全国房地产开发投资 10.26 万 亿元，全年累计增速回升至 6.90% 。房地产市场景气度上升，建筑用钢需求增 加，对钢铁行业产生有利影响。2017 年 1-7 月，全国房屋新开工面积 10.04 亿 平方米，同比增长8.00%，其中住宅新开工面积 7.18 亿平方米，同比增长 11.90%； 全国房地产开发投资 5.98 万亿元，同比增长7.90% 。从汽车行业来看，2016 年， 汽车产量和销量分别为 2811.88 万辆和 2802.82 万辆，同比增长 14.46%和 13.65%，增速比上年分别显著上升 11.21 和 8.79 个百分点。2017 年 1-7 月，汽 车产量和销量分别为 1604.10 万辆和 1532.52 万辆，分别同比增长 6.00%和 4.10% 。从造船行业来看，2016 年，全国新承接船舶订单量 0.21 亿载重吨，同 比继续大幅减少 32.60% ；年末手持船舶订单量 1.00 亿载重吨，同比减少 19.04%。2017 年 1-6 月，全国新承接船舶订单量0.12 亿载重吨，同比减少29.01% ； 6 月末手持订单量 0.83 亿元，同比减少 30.60% 。铁路投资方面，铁道统计公报 显示 2016 年全国铁路完成固定资产投资 8,015 亿元，新线投产 3,281 公里；根 据国家铁路局发布的《铁路“十三五”发展规划征求意见稿》， 此期间铁路固定 资产投资规模将达到 3.5~