景气仍将持续.PDFVIP

造纸行业 景气仍将持续 ——2008 中期造纸行业投资策略 研究结论 杨春燕 造纸、轻工行业资深分析师 8621 ×6080 2007 年，我国造纸产量7350 万吨，销量7290 万吨，同比分别增长13.08% yangy@ 和 10.45%。造纸人均年消费量为 55 千克，比上年增长 5 千克，与世界 平均水平相当，但与美国等发达国家相比差距仍较大（不到其 20% ）。 行业评级 看好 中性 看淡 （维持） 国家/地区 中国/A 股 行业 造纸、轻工 行业整体快于 GDP 速度增长、实现从纸产品净进口向净出口的转变、主 报告日期 2008 年 6 月 20 日 要纸种价格大幅上涨，平均上涨幅度在 15-20%；造纸盈利能力大幅提高， 这是当前行业运行的主要特点。节能减排和成本上升是推动行业纸价上 行业表现 涨、盈利能力上升的主要因素。 80.00% 60.00% 我们对行业未来 2-3 年发展持谨慎乐观态度。需求持续快速增长、新增投 40.00% 资加速、节能减排力度加强、主要成本继续面临上升压力及人民币持续升 究 研 题 专 20.00% 值是影响行业未来发展的主要方面。综合考虑以上方面，我们认为未来 0.00% 2-3 年，行业供需基本平衡，行业内分化加剧。文化纸、白卡纸、铜版纸 将持续受益于节能减排预期向好，新闻纸、箱板纸短期产能增长