关于发展民间融资缓解中小企业融资难题地分析.doc

关于发展民间融资缓解中小企业融资难题的分析 1、相关定义 1.1、政企合一概念 政企合一是指某一政府部门同时行使社会经济管理职能和企业经营职能,既是国家 行政管理者又是企业经营者。由于历史原因,政企合一现象曾长期存在于电力、电信、 铁路、民航等国民经济生活领域。这种大一统的集权管理模式在计划经济时代发挥了自 身独特作用—合理调配相对紧缺的资源,”集中力量办大事”。 1.2、外部经济的概念 在西方经济学理论中,外部经济是指在很多时候,某个人(生产者或消费者)的一 项经济活动会给社会上其他成员带来好处,但他自己却不能由此而得到补偿。此时,这 个人从其活动中得到的私人利益就小于该活动所带来的社会利益,这就称为”外部经 济”。根据经济活动的主体是生产者还是消费者,外部经济又可以分为”生产的外部经 济”和”消费的外部经济”。与”外部经济”相对应的一个概念是”外部不经济”,即某 个人(生产者或消费者)的一项经济活动会给社会上其他成员带来危害,但他自己却不 为此支付足够抵偿这种危害的成本。同样,外部不经济也可以根据经济活动主体的不同 划分为”生产的外部不经济”和”消费的外部不经济”。 高鸿业,《西方经济学》第二版,中国人民大学出版社,2001年 第四章我国铁路融资难题成因分析 1.3、变量定义 关于政治关联的界定,本文结合国内外相关研究及我国民营企业实际,选用 民营企业最终控制人的政治背景来衡量民营企业的政治关联程度。如果民营企业 的最终控制人现任或曾任市级和市级以上的人大代表、政协委员或政府官员等, 则认为其具有政治关联,定义政治关联虚拟变量 UCG 取值为 1,否则 UCG 取值 为 0。 关于污染行业的界定,文中关于污染行业的分类,参照环保部 2008 年 6 月 24 日发布的《关于印发〈上市公司环保核查行业分类管理名录〉的通知》(环办 函[2008] 373 号),企业所在行业属于《上市公司环保核查行业分类管理名录》的 则视为污染行业,HPI 取值为 1,否则取值为 0。 关于市场化资源配置地区的界定,众多学者用樊纲、王小鲁等编制的中国市 场化指数[97](后文写樊纲指数)来衡量我国各地区的市场化进程。樊纲指数包括 “政府与市场关系”、”非国有经济发展”、”产品市场发育”、”要素市场发育”以 及”中介组织发育和法律”五大类指标。大部分研究政企关系的文献用采用”政 府与市场关系”综合指标,但是这个指标包括以下五类”:市场分配经济资源比重”、 “减轻农民税费负担”、”减少政府对企业干预”、”减少企业对外税费负担”、”缩 小政府规模”。由此可知,”政府与市场关系”综合指标涵盖的范围较广,而其中 的”市场分配经济资源比重”指标与我们的研究设计最紧密相关,能很好的反映 30 硕士学位论文 政府对资源配置的影响能力。因此,本文按照”市场分配经济资源比重”这一指 标进行排序来衡量市场化资源配置程度,如果民营企业所属省份”市场分配经济 资源比重”指标值大于该指标的中位值则属于市场化资源配置组,MRA 取值为 1, 否则属于非市场化资源配置组,MRA 取值为 0。 论文涉及的政治关联、市场化资源配置和污染行业虚拟变量以及现金-现金流 敏感性模型中相关变量,所有变量的名称、符号及计算方法如表 4.1 所示: 表 4.1 博弈变量定义表 变量名称 变量符号 计算方式 政治关联 UCG 民营企业最终控制人现任或曾任市级和市级以上的人大代表、政协 委员或政府官员等,则 UCG 取值为 1,否则取值为 0。 市场化资MRA 民营企业所在省份的”市场分配经济资源比重”指标大于该指标值 源配置中位数的取值为 1,否则取值为 0。 污染行业 HPI 民营企业所属行业属于《上市公司环保核查行业分类管理名录》的, 则 HPI 取值为 1,否则取值为 0。 现金持有△Cash △Cash=期末货币资金-期初货币资金。 量变动 现金流量 CF 现金流量表中经营活动产生的现金流量净额数值。 投资机会 Q 用托宾 Q 衡量,Q=(股权市值+净债务市值)/期末总资产,非流 通股权市值用净资产代替计算。 公司规模 LNA A 表示期末总资产,LNA 为期末总资产的自然对数。 资本支出 EXPEN EXPEN= 经营租赁所支付的现金+购建固定资产、无形资产和其它 长期资产所支付的现金-处置固定资产、无形资产和其他长期资产 收回的现金净额。 短期债务△SD SD=期末短期借款-期初短期借款。 变动 非现金净△NW C NWC=(期末流动资产-期末流动负债-期末现金持有量)-(期初流 营运资本动资产-期初流动负债-期初现金持有量)。 变动 行业虚拟Ii属于某行业则取值为 1,否则取值为 0,虚拟变量个数比行业数少 变量1。 年度虚拟Yi属于某年份则取值为 1,否则取值为 0,