创业板生物医药行业资本结构的开题报告.docVIP

福建农林大学经济与管理学院(旅游学院) 本科毕业论文开题报告 专 业： 2009级会计学（专升本） 学 号： 姓 名： 指 导 教 师： 论 文 题 目： 创业板生物医药行业资本结构的 问题及对策探讨 制 定 时 间： 2010年11月10日 本研究的立题依据和目标 本研究的意义及在国内外的研究现状与存在的问题 1.本研究的意义 2009年1月21日，国务院常务会议通过《关于深化医药卫生体制改革的意见》《2009-2011年深化医药卫生体制改革实施方案》，新一轮医改方案正式出台。新医改方案带来市场扩容机会、新上市产品的增加、药品终端需求活跃以及新一轮投资热潮等众多有利因素保证了中国医药行业的快速增长。70年代初，巴克特、卡格、塔布和小塔加特率先提出游离于资本结构主流理论之外的一个理论分支——资本结构决定因素理论,之后马什为该学派的延续做出了重要的贡献。根据资本结构决定因素理论,影响企业资本结构的因素大致包括企业规模企业权益的市场价值企业盈利能力行业因素。2 0世 纪 80年代至今，资本结构理论研究主要沿着委托代理、信息不对称和财务契约方向，继续向前发展[4]。 Baker 和 Wurlger( 2002)认为权衡理论预测市场价值/账面价值比率变动的影响是暂时的，负债和市场价值/账面价值比率呈负向关系，资本结构是企业选择权益市场时机的累积结果[5]。Hennessy和Whited(2005)则认为债务的税收利益是变化的，同时他们也认为不存在所谓的最佳资本结构，企业负债的形成是路径依赖而且是带有时滞现象的，负债率与滞后现金流呈负向关系[6]。 Wanzenried（2003）通过分析产品的可替代性和需求的变动性对资本结构的影响，得出了与Showalter（1995）相同的结论。Wanzenried认为，负债对企业产量和获利能力的影响取决于产品和竞争的类型[7].在古诺竞争情况下，如果企业之间的产品具有战略互补性，负债水平的提高可以增加企业的利润；如果企业之间的产品具有战略替代性，负债水平的提高则减少了企业的利润。在伯川德竞争情况下，由于价格对股东的收益有放大作用，再加上股东对企业的负债只承担有限责任，导致企业提高价格，从而使产量减少。Frank和Goyal（2003）利用美国上市公司1971-1998年的数据，对融资优序理论进行实证检验，发现企业发生财务困境与权益融资的相关性比财务困境与债务融资的相关性更高[8]。Campello和Fluck(2006)通过研究发现，在某个行业中，当需求受到不利因素的冲击，杠杆程度较高的企业会失去较大的市场份额，并且竞争对手的负债水平越低，杠杆程度较高的企业失去的市场份额越大；消费者面临的转换成本越高，杠杆程度较高的企业失去的市场份额越大。 （2）国内研究现状 2009年10月30日，创业板正式开闸，首批上市的6支医药股在中国的纳斯达克创造了惊人的财富故事。科技部副部长刘彦华认为，创业板市场的正式开板，对支持企业自主创新，科技成果转化和产业化，推动经济转型，调整产业结构，培育战略性新兴产业和落实国家自主创新战略都具有重要的意义。陆正飞教授(1996)认为:负债率与企业规模负相关、与收益率负相关,而且与企业所有制结构及组织形式存在一定关系。目前上市的6家创业板医药股中,5家有专业的PEPrivate Equity，私募股权）和VC Venture Capital，风险投资或风险资本）对其进行了前期投资，PE和VC的进入直接推进了这些企业上市的进程，这也是冲刺创业板成功很重要的条件。因此，有志于在创业板上市的公司应该适时引入PE和VC资本。Harris and Artur Ravi．Managerial Discretion and Optimal Financing Policies [J]．Journal of Financial Economics，1990(2)：43-46. [5]Baker and Wulger．Further Investigation of the Bankruptcy Cost Question [J]．The Journal of Finance，2002(3)：52-56. [6]Hennessy and Raman．The Choice Between Equity and Debt：An Empirical Study[J]．The Journal of Finance，2005(8)：36-37. [7]敬辉蓉，赵静