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PE募资陷困局 破解方式存争议越来越多的事实证明，VC/PE行业已陷入前所未有的募资困境，这已成为人尽皆知的话题。 进入7月，2012年上半年的行业数据纷纷出炉，对于VC/PE行业而言，上半年并没有给市场交出一份满意的答卷，这一切或许都与行业陷入募资困境有直接关联。各家研究机构数据表明，今年上半年，VC/PE行业募资情况已经进入前所未有的“悲凉”期。 募资难，已然摆在了各家机构眼前，如何破解这道难题，在当下显得尤为重要。接受本刊记者采访的业内人士均表示，面对募资困局，VC/PE机构没有必要过分担心，这是行业发展的必经之路，未来，VC/PE机构要想募资顺利，必须首先修炼好“内功”。 数据之殇 2012年上半年，无论是私募股权市场还是创业投资市场，募资数据都颇为低迷，募资金额频频“捉襟见肘”。 清科研究中心近日发布2012年上半年中国私募股权市场数据统计结果显示，今年上半年可投资于中国大陆地区的私募股权投资基金共募集完成71只，募资总额为52.14亿美元，同比下降77.1%，环比下降67.6%，降幅显著；从新募基金的币种和类型看，人民币基金和成长基金仍占据市场主流。 募资低迷与投资市场的活跃程度息息相关，清科研究数据给了市场一个最好的证明——今年上半年私募股权投资市场的活跃程度相比去年大幅降低。今年上半年，共发生私募股权投资案例252起，其中披露金额的218起案例共计投资73.21亿美元。从行业来看，金融行业获得投资金额最多；在投资地域上，中西部占比有所上升，地域集中度较以往有所降低。上半年共发生退出案例84起，其中境内IPO节奏有所回升， IPO退出75起，股权转让退出7起，并购退出2起。 创业投资市场同样冷清。清科研究中心数据统计结果显示，2012年上半年，中外创投机构共募集基金79只，新增可投资于中国大陆的资本量为33.71亿美元，新募基金数同比下降60.3%，环比下降56.8%；新增资本量同比下降77.1%，环比下降74.9%。上半年共发生401起创业投资，已披露金额的322起投资总量共计25.11亿美元。在退出方面，VC上半年共退出128起交易，其中通过IPO实现退出达99起。 从整体情况来看，中国创业投资市场募资总额回落至2009年下半年以来最低点，其中，人民币基金为市场主角。投资方面同样并不乐观，投资总量回落到2010年平均水平，北京地区依旧占据全国投资制高点，互联网行业仍然最受机构关注；退出方面，IPO大幅下挫，创投机构开始寻求多样化退出方式。 来自投中集团的数据也同样透露出中国VC/PE市场基金募资的低迷。仅从2012年第二季度的数据来看，行业低迷就可见一斑。 投中集团旗下金融数据产品CVSource统计显示，第二季度披露募资完成基金22只，虽然相比上季度略有增长，但募资规模仅有18.42亿美元，相比上季度减少74.9%，平均单只基金募资完成规模仅有0.84亿美元。相比2011年同期，本季度募资完成规模更是大幅度下滑，基金数量及规模均下降80%以上。 统计结果还显示，二季度募资完成规模最大的一只基金为北京市小城镇发展基金，募资完成25亿元人民币；其次是募资规模约3亿美元IDG原创技术基金；排在第三位的是募资规模为10亿元人民币的广东红土创业投资有限公司，其余基金募资完成规模均在10亿元人民币以下。 投中集团高级研究员冯坡在接受本刊记者采访时表示：“今年上半年市场募资数据表明，当前确实是VC/PE行业近两年最低迷的时刻，但这是市场发展的必经阶段，是行业非理性扩张的结果。” 内外承压 揪心的数据和现实给机构带来的压力不言自明。但这种困局的形成并非一朝一夕，而是长期以来各种因素叠加的结果，是行业发展本身和外部宏观经济环境共同作用的结果。 安邦咨询研究员刘枭在接受本刊记者采访时表示，从宏观经济环境看，经济整体趋冷，市场信心不足，投资者风险偏好下降，作为高风险行业，VC/PE自然首当其冲地遭遇募资困境；从VC/PE行业自身观察，一方面同业竞争加剧，另一方面投资收益骤减，加之企业IPO通道受阻，退出风险增加，因此，VC/PE逐渐失去往日的光彩。 的确，最近一段时间以来，随着中国经济增长速度趋缓，市场经营环境普遍悲观，大部分行业的整体收益较低，这些因素都致使中国本土投资者群体缺乏充足的投资资金。 道可特投资管理（北京）有限公司执行董事徐沁在接受本刊记者采访时也对募资困局有所感悟：“由于之前爆发型的扩张发展，市场实际上并没有对合格GP有理性认识，一旦大环境趋冷，LP找不到可信GP，这就是GP断供和基金募资难的一个直接因素；在成熟机构投资者缺失的环境下，以赚快钱为目的的投机投资者群体缺乏长线投资眼光，当行业整体环境趋冷、投资回报走低时，部分LP选择抽身离开，这使得