在新三板市场,VCPE投资退出策略与主板有啥不同这些大佬这样说.docxVIP

　在新三板市场，VC/PE投资退出策略与主板有啥不同?在昨天(7月21日)的《2016年新三板高峰论坛》上，大佬们进行了激烈的讨论：　　1、天星资本总裁——王骏　　在新三板这个新的环境当中，作为这个新三板的参与者之一，我们知道有很多的参与者，有中介机构、有投行，其中最主要的主角是中小企业。但是，还有一方就是我们的投资机构。作为参与者之一，从投资机构的角度，新三板新兴的市场对我们的业务，对我们的“融投管退”有哪些影响?　　2、君联资本董事总经理——欧阳浩　　我自己在思考新三板到底有什么作用，我认为有三个作用，最基础的作用就是征信的作用。政府要监管，你要披露很多信息你要合规，征信的作用是对于上新三板的企业、投资机构，以及所有的市场产品是很重要的一个功能。因为有这个功能在会改变这个所有大家的一些决策行为。还有两个功能就是融资和交易。可能融资和交易发展不那么好，这可能就是一个发展过程中的问题。　　所以就围绕征信这个事情我们的影响就有这几样。以前我们投的企业要么上新三板，大家会觉得没有用，但是现在我们会鼓励我们的被投企业上新三板，他上了之后会得到认可。新三板企业他上完之后有银行愿意给他贷款，有投资人会来看他，作为被投资企业是一个好事，这是一个重要的改变。　　另外一个改变大家也发现，有很多VC/PE自己也想上新三板。因为做这个资金感觉的最根本的就是一个信任的问题，如果你通过这个市场能够解决这个信任的问题，就省事多了。我作为一个挂新三板的机构我信息都是公开的，我接受政府监管，那我在募资我在投资都会获得好处，这个会给我们的机构带来很大的影响。　　另外一个就是不管你是挂新三板也好，你还是去上A股也好在海外上市也好，这个企业本身的质量是最重要的，即使现在新三板他融资或者是不畅或者是交易不是那么活跃，但是其实你去看那些真正的优秀的企业还是不错的，可以获得这个融资，其实在境外也是这样，一个企业不好再活跃的市场也得不到市场的认可，我觉得有两点不会改变，我们的投资标准不会改变，我们对企业的要求也不会改变，即使上市，我们对他做优秀企业的要求不会改变。　　3、达晨创投合伙人——于志宏　　从新三板的角度来讲，我们认为他长期是一个非常好的或者是一个非常有前景的一个场所，一个交易场所，就是因为他本身就是一个市场化的层面，因为市场化所以他未来会是最有活力，但是你整个发展过程当中他肯定要有一个多峰多谷，而且中国的投资者是非常不成熟的一个群体。　　我们在二级市场有很多韭菜，在新三板也有很多的韭菜，那这个时候对我们来讲新的机会又出现了。我们现在更多的把投资这样的一件事放到了新三板上，这个时候你会发现很多，就是很多企业的估值已经趋向非常理性化很合理。　　开始说你感觉到我投资这个企业的时候，心里会放心了，不能说他以后发展也好，你上新三板也好上IPO也好，我们是有钱赚的，我们是要做这件事情是一个商业行为，这个时候我们会发动精力去选一些优秀的标的。　　在这个寒冬来临的时候，作为一个价值投资人是非常喜欢寒冬的。这个时候你会发现很多好的东西，以很低的价格去买到它。所以我觉得这个时候对我印象，包括君联也好，在这个市场上有十几年，经过这些投资人可能是更冷静的阶段。　　对于我们来讲是从策略上，在未来的日子里面可能是更多的是对新三板的企业有更多的关注，去筛选其中最优秀的标的，那可能说从投资策略来讲对我们的影响也会有一些，带来一些更好的机会。中国人就是希望快一点，牛市几个月走完就算了，新三板是长期的，要一点一点的长起来，慢慢长成大树。　　4、天星资本总裁——王骏　　不管市场怎么变化，作为PE/VC永远要坚持的就是成长性，我永远是投在企业，而不是投在哪个板。另外我们每一个机构的特点和风格不一样，包括也有一些其他的机构说我不投这个挂牌之后的企业，我只投挂牌之前的。　　但是在我想跟大家简单的交流一下，在我看来新三板的挂牌前挂牌后，对于企业自身的业态来讲，对于投资机构的角度他区别不是很大，A股上市之后，因为A股有硬性的财务指标，你到三四千万基本上才能够去排队，符合这个指标之后他的成长性基本上是没有了。　　但是我们新三板是重视信息披露，不是特别看中你目前挂牌时候的静态的财务指标。举例子，很多微小的企业甚至是亏损的财务指标都可以挂上去，很多挂牌的企业还是亏损的企业，但是有很大的成长性。不是说我们永远要看企业的成长性，但是这个市场已经跟他挂牌前挂牌后已经不是这个维度的意义了。　　下面想问一下咱们的任总，我们知道中钰资本是在医药医疗这个行业研究的很深，我们三板是一个市场的概念，有一些投资机构做的很精很专，在某一些领域做的很有特点，那任总在您看来，如中钰资本这种有深厚的行业背景行业特点的机构，跟新三板这个市场的变化哪些关系?　　5、中钰资本董事总经理——任健　　新三板的出现对于我们这样的投资机构和我们被投资的企