财政约束与价格水平决定FTPL的一个批判.pdfVIP

第2 期（总第255 期） 财经问题研究 Number 2 （GeneraI SeriaI No. 255 ） 2005 年2 月 Research on Financial and Economic Issues February ， 2005 ·理论研究· ! 财政约束与价格水平决定：FTPL 的一个批判 陈利平 （上海财经大学 金融学院，上海 200433 ） 摘 要：本文在一个内生增长一般均衡货币模型中，通过引入名义债券、实际债券、货币和物 质资本，讨论了政府财政约束与价格水平决定的关系。我们发现，在平衡增长路径上均衡通货 膨胀率完全由货币增长率决定，政府跨时预算约束方程只是个恒等式。如果价格水平财政理论 （FiscaI Theory of Price LeVeI ，FTPL ）成立，则小得可以忽略的财政扰动可以导致物价水平的巨大 波动，这是无法让人接受的；进一步的研究发现，问题出现的原因是FTPL 将名义债券市场和其 他资产市场割裂开来，孤立地讨论了名义债券市场出清的条件，由此认为跨时预算约束方程是 一个均衡定价方程；当将诸市场统一起来考虑时，公众可以在货币、债券和物质资本之间进行 选择，财政当局不再是一个价格决定者，其债券发行量成为一个内生变量，必须服从跨时预算 约束方程，后者成为一个恒等式，从而价格水平主要由货币当局的货币发行决定。 关键词：价格水平财政理论；价格决定；名义债券；货币供给；内生增长 中图分类号：FS10. 451 文献标识码：A 文章编号：1000 176X（2005 ）02 0003 07 一、介绍 经济中价格水平是由哪些因素决定的？这些因素又是怎样决定价格水平的？古典货币数量理论认 为，价格水平完全由货币当局的货币发行决定，该理论可以用一个简单的古典货币数量方程式来刻画： pY = MV ，其中p 代表价格水平，Y 代表总产出或经济中总的交易量，M 是流通中的名义货币存量，V 是 流通速度。古典货币数量理论认为，货币流通速度在短期是一个常数，价格水平和货币存量之间存在一 个刚性关系，价格水平和货币存量是同比增加的，通货膨胀完全是一种货币现象。 30 年代世界范围的大萧条，使得人们逐渐认识到货币流通速度是非常易变的，随后传统凯恩斯主 义理论占据了统治地位。该理论认为，总供给曲线是一条向上倾斜的曲线，总需求曲线的变化会导致产 出和价格水平的变化；政府开支、税收和货币供应量的变化，都可以造成价格水平的变化，价格水平既是 一种货币现象，也是一种财政现象。 MiIton Friedman 对货币数量理论进行了重新阐述，使得货币数量论重又恢复了其学术地位，以 Friedman 为首的货币主义者强调了货币在经济中的重要性，在价格水平决定方面，货币主义者通常认 为，均衡的价格水平序列主要由货币当局的货币政策决定。Friedman 曾经说过，“通货膨胀总是、而且 ［1］。在传统货币决定理论中，由于价格水平由货币当局的货币发行决定，给定价 永远是一种货币现象” 格水平，财政当局的名义债券发行必须满足政府跨时预算约束方程，因此，政府跨时预算约束方程是一 ［2 ］ 个恒等式。Woodford 将这样一种财政规则称为李嘉图式财政规则（Ricardian fiscaI ruIe ） 。 ! 收稿日期：2004-11-16 作者简介：陈利平（1967—），男，江苏张家港人，博士，副教授，主要从事货币经济学、金融经济方面研究。 4 财经问题研究 20